2022年双良节能业务布局及竞争优势分析.docx

2022年双良节能业务布局及竞争优势分析 1. 双良节能：“双碳目标”践行者与引领者 1.1 溴冷机起家，“节能节水+光伏新能源”双驱动发展 公司以实现节能减排、绿色环保为己任，致力于成为领先的零碳绿色能源解决 方案提供商。公司于 1982 年在江苏江阴成立，距今已有 40 多年发展历史。创立 伊始专注于溴冷机生产，1985 年生产出第一台溴冷机，1992 年参与制定溴化锂 制冷机国家及行业标准，逐渐成为溴冷机领域龙头，市占率第一。2003 年，公司 正式在上交所上市，此后，相继切入换热器、空冷器行业。目前换热器在高端空分 市场占据领先地位，空冷器在电力、煤化工领域保持着第一的市场地位。2008 年 开始进军新能源领域，2015 年公司将体外多晶硅还原炉业务置入上市公司主体； 多晶硅还原炉设备目前在市场上销量领先。2021 年向新能源材料拓展，2 月，主 营大尺寸单晶硅片的公司硅材料（包头）有限公司成立，同年 6 月，首根大尺寸单 晶硅棒成功出炉。2022 年 2 月 22 日，与包头市政府签约推进 40GW 单晶硅项目 二期落地建设。目前，形成“节能节水+光伏新能源”双驱动发展模式。 1.2 主营业务介绍 公司目前主要业务分两大模块：一是节能节水业务，主要包括溴化锂冷热机组、 电制冷机组、换热器、空冷器系统等；二是光伏新能源业务，主要包括多晶硅还原 炉及其模块、硅片等。 （1）节能节水业务：①溴冷机（热泵）业务：以余热利用、节能减排为核心技术方案和经营主线，围绕中央空调市场、供热市场、石化市场、煤化市场、生化 市场、循环水市场六大行业开展业务，溴冷机（热泵）业务斩获多个示范性项目， 包括全球制热量最大的大温差中继能源站项目“石家庄环网供热中继能源站项目”， 此外，积极拓展海外市场，与瑞士宜家、印尼金光纸业、德国思爱普签订订单。② 换热器业务：延伸了节能改造、设备更换市场，并同时拓展了石化、多晶硅、半导 体等其他市场新领域。2020 年公司中标了中东石化公司制甲醇装置现场换热器管 束节能改造订单，打开了中东石化换热器市场，与美国 AP 签订了关于中国台湾台 积电保护气的燃气型汽化器项目，再次成功拓展空分以外的新领域。③空冷器业务： 充分发挥现有钢塔的技术和经验优势，获得客户的高度认可，持续获得了港澳台地 区项目订单，并积极拓展俄罗斯、韩国、新加坡等国家的空冷市场。 （2）光伏新能源业务：①多晶硅还原炉业务：市占份额第一，近三年累计供 货 300 多台，与硅料龙头企业如通威股份、四川永祥、新疆大全、新特能源、东 方希望和亚洲硅业等开展良好合作，2020 年完成了电子级多晶硅还原炉的开发和 技术储备，交付业内首台 60 对棒还原炉。②单晶硅业务：自 2021 年 3 月 15 日 起开始规划第一期硅片生产项目，到 2021 年 10 月大尺寸单晶硅棒实现量产，从 规划到量产 200 多天，行动迅速。2022 年 2 月 22 日，与包头市政府签约推进硅 片项目第二期落地建设。截止至今，公司已与电池片厂商阿特斯、安旭等签订硅片 销售长单。 1.3 股权结构稳定，实际控制人股权集中 公司实际控股人为缪双大，是公司集团创办人，有 40 年的管理经验，现任公 司董事。公司现任董事长为缪文彬，与缪双大是父子关系。公司股权集中，股权结 构稳定。公司主要下属公司有江苏双良冷却系统、江阴图腾新能源科技、江苏新能 源装备、以及双良硅材料包头有限公司（孙公司），分别从事节能节水业务和光伏 新能源业务。 1.4 财务状况明显改善，盈利能力大幅提高 近 5 年公司主营业务收入呈上涨趋势，2017-2021 年 CAGR18.24%。2020 年营收 20.72 亿元同比下降 18.03%，主要受新冠疫情的影响，导致交付产品时间 有所延迟，导致业绩暂时下滑。2021 年随着新冠疫情得到有效控制，叠加业务的 多元化布局，2021年营收大幅上升，2021年实现营收38.30亿元同比增加84.87%。 分产品来看，节能节水设备稳中有进，光伏新能源业务贡献占比迅速提升。节 能节水设备营收仍是总营收的主要来源，近 5 年平均占营收的 78.89%。溴冷机产 品营收稳步增加，2021 年实现收入 11.94 亿元，同比增长 40%；2021 年毛利率 为 28.12%，同比下降 2.90pcts，毛利率近 5 年来有所下滑，主要系原材料成本 上涨、工程项目模式占比提升等。换热器产品立足稳定增长的空分市场，维持第一 的市场份额并大力拓展了多晶硅行业客户，延伸至石化、半导体等行业，2021 年 实现营收 4.1 亿元，同比增 59.29%。毛利率有所回升，2021 年毛利率 31.68%，同比提升 1.37pcts。空冷器产品除 2020 年外营收略有下降，其余四年都是稳