2022年水泥行业市场现状分析.docx

2022年水泥行业市场现状分析 一、水泥行业需求端：地产政策持续向好，基建投资有望加速 地产数据寻底回升，基建投资有望加速。从水泥的下游需求来看，2022 年 1-3 月全国房 地产开发投资同比增长 0.69%，增速较去年同期下降 24.9pct，较 22 年 1-2 月下降 3.0pct。 1-3 月份，房地产开发企业房屋施工面积 80.6 亿平方米，同比增长 0.99％，增速较去年 同期下降 10.2pct。地产投资及施工在行业融资端受限情况下，表现较差，未来有望随着 地产政策的进一步出台，地产数据有望企稳回升。 2022 年 1-3 月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 8.5%。 其中，水利管理业投资增长 10.0%，公共设施管理业投资增长 8.1%，道路运输业投资增 长 3.6%，铁路运输业投资下降 2.9%。基建数据表现较佳，后续有望随着专项债的加速落 地而进一步向好。 22 年专项债发行超预期，稳增长下基建增长有望提振水泥需求。2022 年 3 月新发行专项 债 4205.423 亿，1-3 月共发行 1.298 万亿，达 1.46 万亿提前批的 88.9%。分类别看，3 月新发行专项债投向 9 大领域的占比分别为：1）市政和产业园基础设施（27.0%）；2） 社会事业（20.2%）；3）交通基础设施（18.1%）；4）保障性安居工程（17.6%）；5）农 林水利（6.7%）；6）生态环保（4.8%）；7）城乡冷链等物流基础设施（4.5%）；8）能源 （0.8%）；9）国家重大战略项目（0.1%）。 其中，超 80%的专项债将投向基建领域，未来该部分专项债落地实行实物工作量，有望进 一步拉动水泥需求。整体来看，专项债发布较去年发行速度明显加快，我们认为未来随着 专项债发行节奏加快，今年上半年形成实物工作量，基建投资有望持续复苏。 供给/销售/经营端多重政策松绑，地产需求有望逐步恢复。供给端政策来讲，2021 年 10 月央行提出部分金融机构对三线四档存在误解，要保持房地产信贷平稳有序投放；12 月 央行和银保监会鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收 购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。同时，加大债券融资的支持力度，支持优质 房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置 项目的兼并收购；2022 年 3 月外汇局指出配合有关部门促进房地产市场、平台经济健康 稳定发展，稳定市场预期。 从消费端政策来讲，2021 年 10 月银保监会提出“保障好刚需群体信贷需求，在贷款首付 比例和利率上支持首套购房者”，同时在 12 月份提出“当前房贷政策将重点满足首套和改 善性住房按揭需求”；2022 年 1 月将 5 年期以上 LPR 下调 5 个基点至 4.6%，此为 2020 年 4 月以来 5 年期以上 LPR 首次下调；3 月部分银行首套房利率最低下调至 4.6%。 从经营端政策来讲，成都住建局在 2021 年 11 月指出房地产企业信用等级为 A 级及以上 的，可使用外地银行保函替代相应下浮的监管额度。在项目主体结构工程完成四分之三以 及主体结构封顶两个节点，监管额度内预售资金支取比例上限分别提高 5%；项目并联竣 工验收备案后，监管额度内预售资金支取比例可达到 95%。 目前来看，中央/地方频繁发布稳楼市的宽松政策，从供给端、经营端、消费端对房地产企 业进行全方位松绑，地产需求的逐步释放，有望支撑水泥需求。 单位固定资产投资额的水泥消耗系数已趋于稳定，基建地产等固定资产投资提升有望拉动 水泥需求。从水泥消耗系数的变化来看，2000 年-2015 年水泥消耗系数从 2.41 一路下降 至 0.43，主要系城市化初期，固定资产投资更多的倾向于基础设施和地产，而这两部分在建设时主要的材料就是水泥，但进入随着城市化进度的深化，固定投资的投向以及其对建 材用料的需求结构发生了变化，水泥需求占比不断下滑。15 年之后水泥消耗系数基本保 持在 0.35-0.60 之间，15 年国内城市化率达到 56.1%，发达国家一般为 70%以上，城市 化的进程趋稳定，相应的需求结构和资金投向不会出现大幅的变动，因此水泥消耗系数整 体维持稳定。未来，随着稳增长带动固定投资的提升，加之水泥消耗系数的稳定，整体水 泥需求有望得到支撑。 二、水泥行业供给端：产能置换趋严，错峰生产常态化 产能置换要求趋严，未来增量产能或将一步下降。21 年，工信部颁布关于征求《水泥玻 璃行业产能置换实施办法》，其中关于水泥行业，进一步明确了产能置换的要求和对应的 比例。内容如下： 1)明确 2013 年以来，连续停产两年及以上的熟料生产线不能用于产能置换； 2)位于国家规定的大