2022年苏试试验业务布局及竞争优势分析.docx

2022年苏试试验业务布局及竞争优势分析 1. 苏试试验开启“两大成长曲线”：设备+全球化 1.1 深耕试验领域 60 余载，成就“隐形冠军” 被低估的试验龙头、隐形冠军。苏试试验前身为创立于 1956 年的苏州试验仪器总厂，历经 60 余年发展，已成为国内领先、国际知名的环境与可靠性试验设备和试验服务龙头，是我 国环境与可靠性试验领域的领导者之一，是国家工信部公布的第一批专精特新“小巨人”企业。 不积跬步，无以至千里。自 2019 年收购上海宜特之后，苏试试验正式吹响进军半导体检测 的号角，并形成为客户提供“芯片—部件—终端整机产品”的全产业链、强大且完备的环试 分析服务能力体系。梳理公司漫长、曲折而辉煌的发展史，我们认为可将其分为五大阶段： 创立与改制阶段（1956-1998）：1956 年苏州试验仪器总厂成立，随后公司将振动台确 立为主业产品，引进、消化和吸收日本等国外先进技术，实现自主创新。在 1988-1998 年国有企业制度改革的浪潮中，公司成为了苏州市首批改制企业。 制造服务业转型（1999-2009）：从 2003 年起，公司为中国载人航天“神五”、“神六”的工程研制、建设、试验提供协作配套；并以 40t 电动振动试验系统的研制突破为支撑，向制造服务业转型。2009 年收购苏州广博，成立了旗下首家第三方综合环境实验室。 全国网络化布局（2010-2015）：公司确立了试验设备和试验服务“双轮驱动”的发展战略。 在打造为江苏设备名牌的基础上，相继在江苏、北京、广州等八个省份成立实验室，初 步实现覆盖全国的服务网络。2015 年，成为了试验检测领域的首家上市公司。 双轮驱动再深入（2016-2020）：2019 年为加快进入气候试验设备领域，公司收购了重 庆四达，打造力学、气候、综合领域的试验设备；并继续在广东和陕西等省份布局实验 室，并通过 2019 年 9 月收购上海宜特，正式涉足半导体检测。 内外兼修促增长（2021-2025）：公司“十四五”期间将仍以现有环境试验、集成电路验证 分析、结构强度与疲劳为主要方向，拓展试验产品种类及试验能力范围，实现内生增长； 同时拓展试验服务网点和布局规模，并购引入优质外延项目，实现外延拓展。 “设备+服务”双轮驱动，“三大板块”相互支撑，齐头并进。公司主营业务包括环境与可靠 性试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路测试三大业务链条。其中，试验设备业务是 公司立足之根本，试验服务则随着第三方检测服务行业需求爆发而得到迅猛发展，而集成电 路测试是公司收购上海宜特之后踏入的新领域，未来前景广阔。 ①环境与可靠性试验设备：包括力学、气候环境试验设备等两大类，属于试验机领域内、 光机电一体化的高端装备制造业，用于模拟振动、冲击、跌落、温度、湿度等力学、气 候及综合环境条件，以考核工业产品的质量可靠性，具有技术密集型特点，进入门槛高。 ②环境与可靠性试验服务：属于第三方检测服务业，广泛应用于航空航天、轨道交通、 电子电器、汽车等行业，试验的技术水平及准确性对产品性能的质量及可靠性影响重大。。 自 2006 年起，公司便以试验设备制造为基础，积极向制造服务业战略转型，从逐步建 设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性试验服务。 ③集成电路测试服务：集成电路产业属于资本与技术密集型行业，主要包括芯片设计、 晶圆制造、芯片封装和测试等环节，而集成电路测试行业是贯穿集成电路全产业链的重要一环。集成电路测试主要是对芯片、电路等半导体产品功能和性能进行验证，以保证各个环节交付产品的功能和品质，测试的市场需求面十分广泛。 试验设备与试验服务产业链特点：下游领域广泛、大多数于景气度较高的领域。近年来下游 行业的飞速发展为试验产业创造了广阔的市场需求。 环试的需求应用领域主要分为三类：1）国家基础设施领域的航空航天、轨道交通、桥 梁建筑、核电等行业；2）汽车、电子、电器、船舶等工业行业；3）高校及科研院所。 试验产业的发展状况及技术水平，对提高国防实力及国民经济安全，以及提高武器装备 及民用设备的性能可靠性水平，促进我国制造业的整体产业升级和技术研发水平提升，具有重要意义。 1.2 公司脚踏实地，行稳致远，“十四五”期间业绩有望全面提速 苏试试验数十年如一日深耕主业，保持稳健增长，近 7 年业绩复合增速 25%，优于同行。 2014-2021 年公司营业收入由 2.5 亿提升至 15.0 亿，7 年 6 倍；归母净利润由 0.4 亿提升 至 1.9 亿，7 年 5 倍；CAGR 分别为 28.9%和 25.0%，表现超过同行。 公司业绩持续超预期：2021 年公司实现营收 15.0 亿元（+27%）；归母净利润 1.9 亿元 （+54%）；2022Q1 收入 3.44 亿（+21.46%），