2022年中医药行业发展现状及竞争格局分析.docx

2022年中医药行业发展现状及竞争格局分析 1. 中医药板块：中医药政策不断出台，推动中医药上下游产业发展 2021 年中医药行业利好政策不断出台，初步统计，国家相关部门促进中医药发展的 政策性文件涉及到高质量特色发展、中药配方颗粒生产、优势领域、出口、中西医 结合、中医服务体系建设、全民医疗保障规划、医保支付等方面的内容，以及各省 出台“中医药发展十四五规划”，全面推动中医药行业发展。 国家政策在中医医联体、社会办中医馆、中医多点执业、中医医保、中医医疗服务 及中药饮片定价等方面，过去长期保持着支持的态度，且我们认为上述政策都有较 好的延续性。 自 2019 年 10 月中共中央、国务院提出《关于促进中医药传承创新发展的意见》以 来，国家对中医药服务的支持鼓励不断由中央到地方、由总体到细节地得到落实。 中医诊疗服务方面，2021 年 2 月国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展的若 干政策措施》，明确提出“将符合条件的中医诊所纳入医联体建设”、“鼓励和支持有 经验的社会力量兴办连锁经营的名医堂”，支持民营资本通过医联体等形式经营中 医连锁。2021 年 12 月国家医保局、国家中医药局发布《关于医保支持中医药传承 创新发展的指导意见》，提出中医连锁可暂不实行 DRG 付费，价格较低的中医服务将 优先调整价格，中药饮片维持 25%加成、“互联网+”中医纳入医保支付等有利政策。 2022 年 3 月国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，给出了中医医疗机构数、每 千人中医类医生数未来 5 年 CAGR 超 5%的预期性指标。此外，在妇幼健康、康复医 疗等领域，政策也提出要大力发展中医药服务，发挥中医特色（《推进妇幼健康领域 中医药工作实施方案（2021-2025 年）》、《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》、 《健康儿童行动提升计划(2021—2025 年)》）。2022 年 3 月起实行的《中华人民共 和国医师法》指出“国家鼓励医师定期定点到县级以下医疗卫生机构提供医疗卫生 服务，主执业机构应当支持并提供便利”，支持医生进行多点执业。 在此政策利好的前提下，我们预计：①中医药全产业有望迎来高速发展期；②中药 饮片、中药配方颗粒以及中成药生产质量进一步规范，有利于行业集中度提升；③ 医保对中医药支持力度加大，完善中医就诊服务支付方式；④中医问诊需求有望提 升，中医供给将进一步带动中药规模的增长。整体行业发展趋势将有更明显推动趋 势。 2. 中药行业 2.1. 中成药行业稳定增长，集中度不断提升 国内疫情得到控制，中成药终端销售情况边际恢复。2021 年，国内新冠疫情控制良 好，作为十四五规划的首年，在利好政策不断出台的背景下，中成药市场恢复增长。 根据中康 CMH 数据，中成药“零售+医院”两大终端合计销售额为 3,058.13 亿元， 同比 2020 年增长 10.60%。另外我们看到，中成药重点上市公司营业收入增速快于 整体行业增速，行业集中度进一步提升。 展望未来，中医药市场发展前景广阔。一方面，在政策的催化下，中医医疗服务占 比有望迎来提升，中成药行业具有明显稳步增长的趋势。另一方面，中成药集采的 步伐加快，但整体上降幅明显低于化药，根据统计，湖北等 19 省联盟中成药集采降 价幅度平均为 42.27%，广东省中成药集采价格降幅平均为 40.21%，负面逐步得到出 清。2022 年，我们预计中成药市场行业增速为 5%左右。 2.2. 主要中药上市公司情况及核心观点 2.2.1.中成药上市公司业绩表现亮眼 主要上市公司 2021 年业绩表现亮眼，增长均快于行业。营业收入同比增速均在 12% 以上，片仔癀最高为 23.20%；盈利方面，上述公司归母净利润同比去年均实现较快 增长，增速在 10%以上。上述公司均有其核心优势领域，片仔癀优势在肝病用药领 域，同仁堂在心脑血管类领域，华润三九在感冒药、皮肤用药、胃肠用药等领域， 以岭药业则在心脑血管类和感冒药领域。预计在“十四五”的背景下，各上市公司 发挥在重点领域的优势，核心品种均有望实现快速增长，不断提高在优势领域的领 导地位。 2.2.2.片仔癀：肝病用药核心地位稳固，积极拓展安宫牛黄丸以及化妆品业务， 逐步形成多核驱动 终端需求旺盛，多核驱动格局建立。公司医药制造业实现营收 39.72 亿元（+45.36%）， 业绩符合预期。①肝病用药实现营收 37.01 亿元（+45.75%），毛利率为 81.79%（- 0.16pct），根据测算，我们预计 2021 年片仔癀锭剂和胶囊剂营收为 32 亿（+50%）。 公司在 2021 年新增天猫和京东等旗舰店，强化直营渠道，增厚公司利润。②心血管 用药实现营收 0.96 亿元（+3,166.31%），毛利率为 50.72%（+34