钢铁行业动态跟踪报告：高低品铁矿价差创两年新低，高股息低估值个股受青睐.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1、行情回顾：1月跑赢大盘02个百分点3 \o Current Document 钢铁板块上涨3.8% ,跑赢;0.2个百分点3 \o Current Document 历史表现：2月取得正收益的概率较高3 \o Current Document 个股表现：华菱、三钢和方大特钢表现较好4 \o Current Document 2、供给面：减产政策干扰减少，钢产量仍存弹性4 \o Current Document 高炉产能利用率小幅升，电炉产能^用率大幅降4 \o Current Document 定量测算：1月全国粗钢日均产量约245万吨6 \o Current Document 2.1.定性修正：高炉添加废钢的经济效益持续下降7 \o Current Document 3、需求面：制造业有所恢复，基建仍然较为疲软10 \o Current Document 回顾：水泥价格小幅下降，冬储库存水平偏低10 \o Current Document 展望：制造业需求有所恢复，基建仍然较为疲软11 \o Current Document 4、钢价利润：螺弱板强格局延续，模拟利润环比小幅下滑13 4.1.螺纹钢月内下跌0.79% ,热轧上涨3%13 4.1.模拟利润环比进一步小幅下滑14 \o Current Document 5、投资建议：维持〃增持评级15 \o Current Document 6、风险提示16 第1周第6周第 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周190017001100900 700500 2015 年2016 年资料来源:Mysteel, 2017 年2018 年2019 年 3.2、展望：制造业需求有所恢复，基建仍然较为疲软 我们需要特别强调钢铁行业PMI新订单指数的作用，作为钢铁下游需求 的先行指标，可检验可跟踪：2015年，新订单指数一直处于荣枯线50%以 下，2016年重回荣枯线以上，并稳定在50%左右，2017年8月，新订单指 数到达了近五年来的高点66.6%O这与钢价走势相吻合：2015年下跌至底 部，2016年和2017年上涨。 2019年1月，钢铁行业PMI新订单指数53.4%,环比上升13.9个百分 点，同比下降2.4个百分点，重回荣枯线以上，制造业的用钢需求有所恢复。 图16:钢铁行业PMI新订单指数跟踪（截至2019年1月） 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01钢铁PMI新订单（％） 资料来源：wind, 房地产是钢铁的主要下游需求，2018年以来，房地产开发投资完成额 累计增速保持在10%左右，但扣除了土地购置费之后，2018年3月至今， 累计增速均为负值。2018年1-12月，全国房地产开发投资完成额累计同比 9.5%,增速环比下降0.2个百分点，1?12月的全国房地产开发投资完成额扣 除土地购置费后，累计同比-3.18%,增速继续为负。 图17:房地产开发投资完成额增速及扣除土地购置费后的增速资料来源：国家统计局， 2018年1―12月，全国房屋施工面积82.23亿平米，累计同比增速5.2%, 环比增加0.5个百分点；房屋新开工面积20.93亿平米，累计同比增速17.2%, 环比增加0.4个百分点。 图18:房屋施工面积（亿平米）及增速?力摩力也J-I用愕：系1T1H 资料来源：国家统计局, 历摩旭」一剧供：系ITIFn图19:房屋新开工面积（亿平米）及增速 不侬初TTJUHU愕：祭TT怛资料来源：国家统计局, 80%60% 40%20% 0%-20% -40%/方法耕TT-LUU愣：系ITIT比 基建也是钢铁的另一重要下游需求，2018年以来，基建增速出现了断 崖式下跌，2018年1-12月，累计同比3.8%,环比增加0.1个百分点。2019 年1月，挖掘机开工104个小时，同比下降11.6%,环比下降17.4%。 图3:基建（不含电力）固定资产投资完成额累计同比30% 25%20% 15%10% 5% 0%, 2014-042015-042016-042017-042018-04 固定资产投资完成额:基础设施建设投资（不含电力）:累计同比资料来源：国家统计局， 图4:挖掘机开工小时数（月度）资料来源：wind, 4、钢价利润：螺弱板强格局延续，模拟利润环 比小幅下滑4.1、螺纹钢月内下跌0.79%,热轧上涨3% 截至2019年2