钢铁行业金工看行业之大宗篇二：钢铁金工一相逢.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 引言：另类思维看钢铁系列 4 \o Current Document WHAT? /如何评价钢铁股？ 4 \o Current Document 指数影响权重因子：盈利约6成，估值4成4 \o Current Document 基本面中，哪个变量最重要？ 5 \o Current Document 基本面之外：股性角度，具备哪些特性？ 7 \o Current Document WHEN? /什么时候配置钢铁？ 12 \o Current Document 宏观、中观指标库的构建12 \o Current Document 检验并筛选主要指标的相关性14 \o Current Document 以核心指标构建模型： 15 \o Current Document 模型预测评估17 \o Current Document 输出预测结果22 \o Current Document WHICH? /配什么钢铁股？ 22 图表目录图1：钢铁相对收益10 图2:多头策略与基准钢价的比拟17图3:预测钢价与实际钢价走势比拟17 图4: 2019年1月份钢价预测指标及权重估算21图5: 2019年2月份钢价预测指标及权重估算21 图6:多因子策略构建与历史回溯的结果24图7: 各因子权重24 表1：大宗行业盈利与估值的驱动5表2:生产端基本面变量的选择与解释5 表3:与盈利相关的指标进行相关性测算6表4:需求与投资在总量数据上跟盈利的相关性7 表5:与盈利相关的主要指标的显著性测算7表6:多维度测算大宗各个行业的指数表现8 表7:按月份统计各个行业能够跑赢平均收益的月份拆分9表8:经济状态划分9 表9:不同经济状态下大宗中信一级行业收益情况9表10：月度口径上，钢铁相比万得全A有超额收益的时间段10 表11： 6个风格因子的角度来看待大宗不同行业的变化11表12:选取的行业相关指标库12 表13:选取的宏观指标库 13表14:指标领先滞后关系检测结果14 5、因子视角，反转、规模和成长三大因子突出既然阶段性钢铁行业具备较好的弹性博弈机会，那我们这局部就需要重点梳理钢铁板块 内个股的上涨驱动。我们统计了中信一级大宗行业的6个基本风格因子选股结果，在每 个月底按照6大类风格因子(反转、估值、ROE、规模、成长和流动性)将行业内所有 股票分成4组，关注最优组股票的等权组合在2005年到2018年历史区间的表现，计 算了其年化收益、夏普比和信息比方表11所示。 表11 ： 6个风格因子的角度来看待大宗不同行业的变化资料来源：天软科技， 钢铁 石油石化 有色金属 基础化工 交通运输 煤炭 建筑 房地产 建材 万得全A 年化收益(%) 17.06 24.39 30.40 24.33 12.03 15.31 22.68 27.40 22.03 24.28 反转 夏普比 0.63 0.74 0.88 0.81 0.51 0.56 0.76 0.86 0.74 0.83 多空夏普比 0.80 0.79 1.04 1.38 0.56 0.71 0.51 1.49 0.74 1.48 年化收益(％) 12.72 22.65 21.67 19.45 15.91 16.49 24.87 23.46 24.44 23.17 价值 夏普比 0.52 0.78 0.71 0.70 0.64 0.58 0.82 0.79 0.78 0.83 多空夏普比 0.20 0.70 0.56 0.47 0.60 0.84 0.75 1.00 0.68 1.17 年化收益(％) 13.43 - 21.41 16.42 13.22 9.30 20.97 - - 18.04 ROE 夏普比 0.53 - 0.70 0.64 0.54 0.42 0.74 - - 0.71 多空夏普比 0.33 - 0.37 0.24 0.45 0.31 0.13 - - 0.23 年化收益(%) 20.71 29.53 26.56 29.14 21.98 18.56 36.77 24.21 29.30 33.39 规模 夏普比 0.71 0.90 0.83 0.93 0.76 0.65 1.05 0.81 0.90 1.03 多空夏普比 0.67 0.70 0.62 1.38 0.87 0.67 0.99 0.70 0.77 1.12 年化收益(%) 18.46 20.34 23.79 15.60 - 12.62 27.73 - - 17.42 成长 夏普比 0.65 0.69 0.75 0.60 - 0.50 0.88 - - 0.66 多空夏普比 0.81 0.47 0.50