钢铁行业板块一季度业绩前瞻：钢材毛利环比下降20%，建议关注细分板块投资机会.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .钢价：一季度钢价企稳回升，板材走势略强于长材5 \o Current Document .追因：需求回暖累库弱于往年，矿价上涨推动钢价回升 6 \o Current Document 供给：采暖季限产弱于往年，总体产量较高6 \o Current Document 需求：地产投资维持高位，基建固投企稳回升 7 \o Current Document 库存：累库弱于2018年同期，库存下降速度较快显示需求较好 8 \o Current Document 2.4 本钱：铁矿石价格上涨支撑钢价8 \o Current Document .盈利预测：一季度钢材毛利环比降幅较大 9 \o Current Document 盈利：一季度钢材毛利低位震荡，环比下降20%左右 9 业绩预告：10家上市钢企2019Q1合计归母净利润同比减47%-57%10 \o Current Document .展望：盈利预计下行40%以上，建议关注细分板块机会10 \o Current Document 展望：盈利下行，维持行业“中性”评级104.2 风险提示：政策风险与外贸风险 11 投资建议：我们预计2019年随着行业盈利下降，板块估值优势可能不再明显，维 持行业“中性”评级。细分板块上，我们建议关注河北宣工（收购南非PC矿山，受益 于铁矿石价格上涨）、银龙股份（主营预应力钢材与轨道板，受益于基建回暖）、金洲管 道（主营油气管道类产品，受益于油气投资回暖）等公司。 风险提示：政策风险与外贸风险政策风险：供给和环保政策的不确定性；房地产政策变动风险。外贸风险：对外贸易不确定性风险。 欢迎关注公众号」 文档出现排版、乱码等问题，可加上面微信，凭 下载记录，获取PDF版本〃 TOC \o 1-5 \h \z 图1Myspic钢材价格指数5图2多品种钢材价格变化（定比2018/01/01） 6 \o Current Document 图3全国与唐山钢厂高炉产能利用率6 \o Current Document 图4全国、河北、唐山高炉开工率（％） 6 图5全国预估生铁与粗钢日均产量7图6全国单月粗钢产量及同比7 图7房地产开发投资额与新开工面积同比变化情况7图8商品房销售额与销售面积同比变化情况（％） 7 图9固定投资与基建投资累计同比变化情况（％） 7 \o Current Document 图10制造业固投完成额累计同比（％） 7 图11汽车月产量及同比变化情况8图12汽车月销量及同比变化情况8 图13五种主要钢材钢厂库存变化情况8图14五种钢材社会库存变化情况8 \o Current Document 图15普氏62%铁矿石价格指数（美元/吨）9 \o Current Document 图16唐山二级冶金焦价格（元/吨） 9 \o Current Document 图17多品种钢材模拟毛利变化（元/吨）9 \o Current Document 图18Wind钢铁指数与五种钢材模拟毛利变化10 \o Current Document 表1多品种钢材价格变化情况（元/吨） 5表2多品种钢材毛利变化情况（元/吨）9 表32019Q1上市钢企业绩预告汇总（截止2019/4/16,亿元）10 1 .钢价：一季度钢价企稳回升，板材走势略强于长材 2019年一季度钢价企稳回升，但均价环比四季度仍小幅下降。在经历2018年四季 度钢价大幅下跌后，一季度钢价总体走势呈现企稳回升态势，但从均价来看，Myspic综 合钢价指数均值在2019年一季度环比仍下降6.21%,同比下降4.80%,总体仍保持低 位。我们认为由于一季度春节假期、季节性因素影响，是钢铁的传统淡季，钢价总体维 持低位，但由于下游需求较好及铁矿石价格上涨从而支撑一季度价格缓慢回升。 图1 Myspic钢材价格指数 资料来源：Wind, 分产品看，一季度板材价格涨幅强于长材。螺纹与高线一季度价格上涨80-99元/ 吨，热板、冷板、中板等板材那么上涨约200元/吨。从均价上看，一季度钢材整体均价环 比下降，其中螺纹、高线等均价环比下降约8%,热轧、冷轧、中板等板材均价环比下 降较少，约在4%左右，整体上板材好于长材。我们认为板材价格涨幅强于长材一方面 是由于冬季天气等因素对室外施工影响较大，因此长材季节特性会比板材更加明显，另 一方面那么是2018Q4前期长材价格处于相对高位从而使均价过高导致。 表1多品种钢材价格M化情况（元例资料来源:Wind, 价格变化（元/吨） 螺纹 高线 热轧板卷 冷轧板卷 中板 热轧带钢 无健管 工字钢 2019Q1涨跌 80 99 168 220 20