钢铁行业月度跟踪报告：关注供给边际增量.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 板块及个股表现-6-钢铁板块表现一般 -6 - 个股多数上涨-6- \o Current Document 钢价分析-7- 钢价震荡上涨-7 -原材料价格小幅回落-10- \o Current Document 供需分析-11-错峰限产正式结束-11- 需求加速释放-12-内需：地产持续韧性、基建继续回升 -13- 外需：出口环比下滑-15-产能利用率短期或承压-15- \o Current Document 库存分析-16-钢贸商库存-16- 钢厂库存-16-铁矿石与废钢库存-17- 焦炭焦煤库存-18-彳丁 业盈利 -18- 行业盈利上涨-18- \o Current Document 估值比拟-20- \o Current Document 投资建议-21- 风险提不22 - 域二II级应急响应通知，供给端短期持续受到抑制。随着两会结束后, 环保限产再次放松，全国及唐山高炉产能利用率由月中低点分别反弹 1.75和5.98个百分点至74.74%和66.85%。进入4月后，采暖季错峰 限产正式结束，虽然前期实际限产力度有限，但对当前已经居高不下的供给端来说，各限产地区高炉复产进度及边际增量依然值得关注。 图表16 : Mysfee/产能利用率小幅上升Feb-17 May-17 Aug-17 Nov-17 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-19全国钢厂高炉产能利用率全国钢厂高炉检修产能利用率（不含淘汰产能）唐山钢厂高炉产能利用率图表 图表16 : Mysfee/产能利用率小幅上升 Feb-17 May-17 Aug-17 Nov-17 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-19 全国钢厂高炉产能利用率 全国钢厂高炉检修产能利用率（不含淘汰产能） 唐山钢厂高炉产能利用率 图表17：会员企业日均产量恢复至高位区间 ——会员企业日均产量 来源:Mystee I, 来源：Mystee I, 3月上旬钢协会员企业日均产量188.43万吨，较2月下旬下降7.67万 吨，结合统计局及海关进出口公布1-2月份钢铁行业运行数据，（1） 1-2 月我国粗钢产量14958万吨，同比增长9.2%；日均产量253.53万吨， 环比12月上升3.25%； （2） 2月我国出口钢材451.2万吨，同比下降 6.95%；环比减少167.6万吨,下降27.08%； 1-2月我国出口钢材1070 万吨，同比增加122万吨，增长12.9%；地产需求仍显韧性：1-2月粗钢日耗量到达238.8万吨，同比增幅8.8%, 钢铁终端需求远超市场预期。2018年地产极好而基建极差，地产成为支 撑钢铁需求的定海神针。而今年地产领域仍然维持极强的韧性，1-2月地 产投资上行至11.6%,虽然新开工面积回落至6%,但施工面积增速上 行是8.3%,结构上由前端开工向后端转移。同时，基建投资（不含电力） 增长4.3%,继续回升0.5个百分点，投资端整体表现符合我们之前的判 断，钢铁需求继续维持高位偏强态势； 钢材出口同比改善：1-2月钢材出口 1070万吨，同比增长12.9%,钢材出口相较去年已经出现明显改善。虽然过去一年长流程相较于短流程在 本钱端优势明显，但国内供需紧平衡格局导致钢企主动出口意愿较低， 报关出口量长期萎靡。我们预计2019年钢铁终端需求整体仍有韧性， 但由于供给端一系列限制性政策的退出，今年行业将有局部产能增量释 放，这对国内钢价形成一定压制。产能富余之际预计2019年钢厂海外 接单意愿将会回升，后期我国钢材出口有望继续改善。 图表18：国内粗钢日产量及环比变化图表19：国内坯材出口数量及同比变化 粗钢日产量（万吨）-O-粗钢日产量环比 1300 ] 1200 . 1100 . 1000 . 900 J 800 J 700 J600 J 500 J 400 I 300 J200 J 100 I端 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jul-18 Dec-18^钢材+钢坯月度出口量（万吨） q 钢材+钢坯月度出口量月度增速 来源：Mystee I,来源：MysteeI, 图表20：中国粗钢日耗量及同比变化图表27 ：中国铁矿石进口量及同比增速 O7n/inoz粗钢日耗量（万吨） 粗钢日耗量同比 来源：MysteeI,来源：Mystee 来源：MysteeI, 基建：1-2月基础设施建设投资累计同比增长4.3%,增速环比去年继续 回升0.5%。今年宏观调控的总体思想是逆周期调节，稳定总需求。财政 政策要加力提效，实施更大规模减税降费，较大