康泰生物-市场前景及投资研究报告-老牌产品，现金流，新型疫苗管线.pdf

[Table_StockNameRptType] 康泰生物（300601 ） 公司研究/公司深度 老牌产品增厚现金流，丰富新型疫苗管线打造业绩高增速 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2022-07-01 [Table_Summary] ⚫公司是管线最丰富的民营疫苗企业之一，自研+合作打造丰富产品管线 [Table_BaseData] 公司凭借雄厚研发能力以及国际合作技术引进全面布局多个研发平 收盘价（元） 44.65 近12 个月最高/最低（元） 台，成功培育多款多联多价疫苗、新型疫苗上市产品以及研发项目。 96.20/37.56 总股本（百万股） 1,120 目前上市销售的产品有13 价肺炎疫苗、无细胞百白破b 型流感嗜血杆 流通股本（百万股） 860 菌联合疫苗（四联苗）、23 价肺炎疫苗、乙肝疫苗、Hib 疫苗、冻干 流通股比例（% ） 76.72 Hib 疫苗等，另有新冠灭活疫苗获批紧急使用，重组新型冠状病 总市值（亿元） 500 （Y25 腺病毒载体）获印尼紧急使用授权。此外，公司布局在研项目 流通市值（亿元） 384 30 余项，除冻干人用狂苗（人二倍体细胞）、吸附无细胞百白破灭活 脊髓灰质炎和b 型流感嗜血杆菌联合疫苗（五联苗）、口服五价重配轮 [Table_Chart] 公司价格与沪深300 走势比较 状疫苗、四价流感疫苗等进入注册程序的疫苗外，四价手足口病疫 14% 苗、麻腮风水痘疫苗、20 价肺炎球菌多糖结合疫苗等多联多价疫苗已 -7% 7/21 10/21 1/22 4/22 7/22 布局研制。丰富的产品线打造稳增业绩收入，新冠疫情加速公司疫苗 -29% 产品出海。 -50% ⚫ 2022 年，肺炎疫苗+四联苗+ 乙肝疫苗同步发力销售 公司新产品 13 价肺炎疫苗贡献高增长业绩收入，老产品四联苗+ 乙肝 -72% 康泰生物 沪深300 持续发力，创造稳增现金流。①肺炎疫苗：公司自主研发的 13 价肺炎 疫苗、23 价肺炎疫苗为全球肺炎系列疫苗大品种，公司是第二家获批 生产销售13 价肺炎疫苗的国产厂商，自主研发的“双载体13 价肺炎球 菌多糖结合疫苗”属全球首创，可以避免单一载体蛋白竞争辅助型T 细 胞而对多糖免疫应答产生抑制作用。公司两款自研肺炎疫苗或将于 2025 年实现超30 亿元销售收入；②公司自主研发的四联苗是国产首 创的四联疫苗，预计到2025 年四联苗销售额超过17 亿元；③老牌产 品重组乙肝疫苗(酿酒酵母)经过多年研发，已实现全年龄段人群覆盖， 将持续贡献稳增现金流。预计乙肝疫苗销售额将在2025 年超过8 亿 元。 ⚫ 自研+合作布局多款在研产品，短期有狂苗上市带来业绩增量，未来 3~5 年内陆续有候选产品上市