汽车行业10月行业动态报告：销量环比持续回升，行业逐步企稳.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑2 \o Current Document （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一2 \o Current Document （二）行业需求和未来变化2 \o Current Document （三）政策支持行业开展3 \o Current Document （四）行业分析4 \o Current Document 二、行业周期下行，由增量市场转向存量市场8 \o Current Document （一）行业景气周期8 \o Current Document （二）竞争结构10 \o Current Document （三）技术对行业未来成长的影响10 \o Current Document 三、行业面临的挑战及建议11 \o Current Document （一）新能源产业需防止“大跃进”式开展11四、祢「业在资本市场的开展??????????????????????????????????????????????????????????????????????????11 \o Current Document 五、投资建议及股票池12 （一）投资建议12 \o Current Document 六、风险提示13 \o Current Document 七、附录14 \o Current Document （一）汽车板块行情回顾14请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 低增速与负增长时期，中西部的销量跌幅较东部更高，是自2014年以来首次增速低于东部， 18年更是出现负增长，中西部地区的汽车需求放缓影响了 18年行业的增长。 2018年中西部房价快速上涨局部透支汽车购买力。中西部地区购车需求主要以新增需求 为主，受房价快速上升影响透支了居民的汽车购买力，未来房价逐步平稳后，该区域的购买力有 望逐步恢复，中西部区域购车需求仍有望逐步增加。 短期看，三四线城市及中西部地区房地产投资增速超预期，挤压了汽车消费市场；长期看，中 西部地区每平方公里保有量与沿海地区相比差距仍然较大，汽车销量增长的限制因素仍然处于较低 水平，驱动增长的必要条件仍然满足，因此仍然是未来行业增长主要驱动力。 （二）竞争结构 整车行业集中度不断提高，头部效应加剧，整体属于垄断竞争状态；潜在进入者的门槛高，存 在技术壁垒和政策壁垒；新能源车的高速渗透将会成为传统燃油车的威胁，具有明显的可替代特征。 大局部整车厂商对于上游供应商议价能力整体较强，对于下游的购买者议价能力比拟弱，有比拟明 显的成熟期行业特征。 大局部零部件厂家上游受原材料价格周期波动影响，下游受整车厂压制，除少数行业龙头外， 整体议价能力均偏弱。而随着新能源汽车的快速普及，相关零配件的需求快速提升，伴随特斯拉 Model 3的放量，特斯拉产业链相关零部件标的极大受益。传统零部件行业趋紧，新能源零部件 具有明显成长期行业特征。 （三）技术对行业未来成长的影响2. 2.3电动化、智能化是未来主旋律 新能源汽车将在全球汽车存量市场中创造替换性需求，目前新能源车销量已进入加速渗透阶 段。根据乘联会统计显示，2018年中国新能源乘用车市场全年销量102万辆，同比大幅增长 83屏与此同时，Tesla Model 3产能爬坡、欧洲传统车企电动化快速转型的推动下，2018年 海外市场新能源汽车市场也保持着40料的高增速，2018H2更攀升至60%以上，汽车新能源化 已形成不可逆趋势。 我们预计到2025年中国新能源乘用车销量将到达1,100万辆，2019-2025年增长1078%, 7年CAGR 40% ,假设乘用车（燃油+新能源）7年CAGR为然，那么2025年燃油车销量将下降 37%至I 1,422万辆，为2018年的2/3不到，我们认为，2017年大概率为国内燃油车销量的历 史顶点。 相比传统燃油汽车，电动化汽车的技术核心是电池、电机以及电控系统。全新的技术需要充 足的科研储藏，前期投入较大。目前制约新能源汽车技术的瓶颈主要集中在电池及材料等。 而智能化产业链包括感知层、决策层、执行层，三层涉及到单车几十个部件。其产业链主要 由OEM、Tieri （ADAS）厂商、Tier2 （电子转向、电子制动、毫米波雷达等）供应商构成。感 知层只要由毫米波雷达以及摄像头执行，24Ghz是目前应用端主流，更高精度的激光雷 达也将随着本钱降低由高端车型陆续下放。决策层作为人工智能应用层较热门的自动驾驶研究一 直是国际互联网公司最核心的商业化工程之一（技术龙头为Way mo. Mobi I eye）。各科技及制造 业领先的国家都在积极通过政策法规推