权益型公募基金2022年中期策略报告.docxVIP

1. 2022年上半年权益市场回顾1.1. A股市场回顾 1.1. 1重点指数表现 2022年上半年，权益市场整体走势凶险。呈回撤深， 跌速快等特征。上证指数最深回撤超过20%，沪深300最深 跌幅达24% o图1今年以来主要指数走势 5500.003000.00 5000.003500.00 4500.004000.00 7000.00 6500.00 bUUU.UU 5500.00 5000.00 8000.00 7500.00 2500.002000.00 ?? nV nV nV,■ nV1/nV rfV nV砂砂 ◎砂@# # # # # 4500.00 4000.00 Fetching... ? Fetching... Fetching... 数据来源：Wind,华龙证券研究所行业表现 截至6月20日，根据申万一级行业涨跌幅排名，电子、 计算机、传媒、国防军工、轻工制造等行业跌幅较深。仅 煤炭行业录得正收益。 图2今年以来申万行业表现（效 30.00 20.00 10.00 0.00-10.00 -20.00-30.00 ■区间涨跌幅耶 数据来源：Wind,华龙证券研究所 轮动能力较强的定义：针对基金经理业绩稳定性及波 动率，结合持仓偏好结果观察三个月内基金经理管理产品 业绩变化，正向反应那么视作行业轮动能力为正。计算轮动 能力均值和标准差，均值代表业绩的稳定性，标准差代表 业绩的波动率，按照基金经理管理基金产品数进行算术平 均作为基金经理能力综合值。通过轮动能力评分由高到低 进行排序，并筛选整体管理规模大于10亿的基金经理。最 终符合条件的基金经理共72位。 Step4:基金经理的主力基金（代表基金）近三年业绩 持续稳定在同类排名前50%。 统计以上72位基金经理所管理的基金，并剔除不符合 本文对主动管理权益型基金定义的基金进入待选基金池， 共133只。 选取近3年，每单年收益率排名在同类前50%的基金, 最终符合筛选条件的基金共8只。见表1。 表1：主动管理型基金资料来源：Wind,华龙证券研究所 证券代码 证券简称 基金经 理 基金投资 类型 近三年收益率排 名（百分比） 基金配 置属性 策略 主线 202105 202205 202005 202105 201905 202005 003304. 0F 前海开源沪港深核 心资源A 吴国清 灵活配置型 2.04 28. 04 23.27 有色金属 抗通胀 160421. OF 华安智增精选 王春 灵活配置型 3.89 11.67 28.95 食品饮料 消费复苏 005233. OF 广发睿毅领先A 林英睿 偏股混合型 14. 24 6. 84 37. 16 交通运输 稳增长 003857. OF 前海开源周期优选A 刘宏 灵活配置型 28. 72 9.74 20.96 采掘 抗通胀 110015. OF 易方达行业领先 冯波 偏股混合型 32.21 16. 35 45.81 食品饮料 消费复苏 002593. OF 富国美丽中国A 张啸伟 偏股混合型 33.74 26. 23 35.81 化工 抗通胀 001054. OF 工银瑞信新金融A 鄢耀 普通股票型 35.35 4. 14 41.12 银行 顺周期 255010. OF 国联安稳健 刘斌 灵活配置型 48.07 33.70 46. 97 房地产 顺周期 经过层层筛选，在基金待选池中符合：基金经理行业 偏好显著、配置能力较好、阿尔法能力较强的基金数量并 不多，且并未涵盖策略主线中提到的所有行业，仅涵盖了 有色、银行、交运、化工、采掘、食品饮料和房地产7个 行业。结合上半年市场表现，确实以上几个行业贝塔属性 较强，从而影响了基金经理业绩表现。为了对主动管理型 基金组合进行补充，我们对被动指数型基金具有行业贝塔 属性的ETF也做了筛选和组合。 3.3.具有行业属性的被动指数基金（ETF）组合 针对符合策略主线的行业，筛选具有行业属性的ETF 基金组合。 具体的筛选标准如下： Stepl:确定具有行业配置属性的ETF基金筛选范围 股票型ETF基金中，将风格划分为行业及主题型ETF 的基金中选择跟踪指数具有显著行业属性的基金，剔除行 业属性不显著的基金，共273只。 Step2: ETF基金筛选标准 考虑到ETF基金特点，我们设立了四个筛选条件：（1） 近1年日均成交量靠前，且不低于0.5亿元；（2）同行业 基金中规模靠前；（3）跟踪误差较小；（4）管理费率较低 的ETF基金。 以上4个条件筛选优先性：（1） （2） （3） ④,筛选结果如下： 表2：被动指数基金组合资料来源：Wind,华龙证券研究所 序号 证券代码 证券简称 上市日期 跟踪指数名称 日均跟踪 偏离度 基金规模 （亿元） 近一年日均成 交量