02-逆袭精讲班-注会财管 第5-8章_1620396956238.pdf

2021 年注册会计师-CPA 财管-逆袭精讲班-第五章 投资项目资本预算 第五章 投资项目资本预算 【考情分析】 本章是考试的重点章节，综合性和灵活性较强。主要考核现金净流量估计、项目评价方法、投资项目折现率估 计和投资项目敏感分析等内容。考试形式以主观题为主，客观题也会涉及。考试分值预计10分左右。 【本章框架】 【教材变动】 1、将原回收期法独立为静态回收期法和动态回收期法两部分； 2、静态回收期法下计算公式的分母，由 “每年现金净流量”改为 “未来每年现金净流量”，表述更加严谨； 3、会计报酬率法下新增两个公式。 4、对于项目现金流量所属的项目期间的划分进行了优化。 第一节 投资项目的类型和评价程序 （略） 知识点：投资项目的类型 知识点：投资项目的评价程序 第二节 投资项目的评价方法 知识点： 净现值法 1.净现值 （NPV） ＝未来 （投产后）现金净流量现值－原始投资额现值 其中，计算现值的折现率为资本成本 （必要报酬率）。 【示例】设企业的必要报酬率 （资本成本）为10%，甲投资项目的各年现金净流量如下： （单位：万元） 依据上述资料，甲投资项目的净现值可计算如下： 年份 0 1 2 3 4 5 现金净流量 －5 －5 0 8 8 8 NPV＝8× （P/A,10%,3）× （P/F,10%,2）－[5/ （1＋10%）＋5]＝16.44－9.55＝6.89 （万元） 【提示】净现值也可以理解为投资项目寿命期内各年现金净流量的现值合计。例如，前例甲投资项目的净现值 也可计算如下： 年份 0 1 2 3 4 5 合计 （NPV） 现金净流量 －5 －5 0 8 8 8 — 复利现值系数 （10%） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 — 现金净流量现值 －5.00 －4.55 0 6.01 5.46 4.97 6.89 2.净现值的决策规则 【示例】企业的资本成本为8%，有A、B、C三个投资项目，其寿命期内的现金净流量分布如下：（单位：万元） 寿命期 （年末） 0 1 A项目 －100 110 B项目 －100 108 C项目 －100 106 计算三个项目的净现值分别为： NPV （A）＝110/ （1＋8%）－100＝1.85 （万元）＞0 NPV （B）＝108/ （1＋8%）－100＝0 1 2021 年注册会计师-CPA 财管-逆袭精讲班-第五章 投资项目资本预算 NPV （C）＝106/ （1＋8%）－100＝－1.85 （万元）＜0 可见，三个项目尽管都盈利，但A项目期望报酬率10%大于资本成本8%，其净现值为正；B项目期望报酬率8% 等于资本成本，其净现值为0；C项目期望报酬率6%小于资本成本8%，其净现值为负。 以A项目为例。在必要报酬率 （资本成本）为8%的条件下，可在1年后带来110万元现金流量的资产，其当前 的内在价值为：110/ （1＋8%）＝101.85万元。企业付出100万元，获得一项价值为101.85万元的资产，股东 财富增加1.85万元，即该项目的净现值。 （1）净现值＞0，应予采纳。 ①投资