体育健身行业Keep招股说明书分析报告：运动健身赛道头部电商平台.pdf

运动健身赛道的头部电商平台 ——Keep招股说明书解读 2022年8月11 日 证券研究报告 核心观点 专注运动细分赛道的垂类电商平台。在2021年，Keep平台平均月活跃用户数达3,436万人，平 台用户锻炼次数达17亿次，在线上健身平台中占据绝对领先地位。Keep以线上健身内容吸引 用户，并利用平台提供的智能健身设备与配套运动产品完善用户的平台健身体验，覆盖用户整 个健身生命周期。 线上健身市场渗透加速。根据灼识咨询数据，2021年我国健身市场规模达到7,866亿元，且2021- 2026年将以13.5%的年复合增速增长至14,793亿元。而其中线上健身市场占比不断提升，预计将 2026年将提升至61% ，成为健身市场的主要构成。随着我国人均可支配收入的持续提升、健身意 识增强以及政策支持，灼识咨询预测到2026年，我国健身人群将达到4.2亿人，渗透率（健身人 群/总人口）达到29.3%。 健身商品变现，内容吸引用户留存。健身相关商品销售为Keep主要变现手段。Keep提供智能单 车、手环、跑步机等智能健身设备，并通过将其数据与平台对接，达到持续优化用户体验的效果。 此外，Keep还提供运动服饰与装备、健康食品等配套产品，进一步完善用户健身体验的完整性。 内容侧，Keep为用户提供包括录播课、直播课、个性化健身计划等丰富多样的线上健身内容吸 引用户留存与订阅。 风险提示：新竞争者进入风险、投入获客不及预期、未来可能持续亏损。 注：如无特别注明，货币单位元均为人民币 1 目 录 Keep ：专注运动细分赛道的垂类电商平台 健身市场发展持续，线上健身市场加速渗透 健身商品主力变现，生态内容维系用户留存 持续投入扩张业务，资金储备充足 风险提示 2 Keep ：专注运动细分赛道的垂类电商平台 中国最大的线上健身平台。公司创立于2014年9月，并于2015年2月正式上线Keep线上健身平台，逐渐 发展为涵盖线上健身课程、智能健身设备及配套运动物品售卖一体化的综合性平台。灼识咨询数据显示， 在2021年，按MAU与用户锻炼次数计算，Keep 已经成为中国及全球最大的线上健身平台，2021年平台 MAU达到3,436万人，平台记录锻炼次数达17亿次。 图1 ：Keep官方网站首页 资料 ：公司官网，光大证券研究所整理 3 Keep ：专注运动细分赛道的垂类电商平台 公司2015年推出Keep在线健身平台以来，用户体量迅速提升，到2016年7月MAU达到一千万人， 2021年7月突破四千万人。同时，Keep也不断上新，推出各式健身课程与配套运动产品吸引用户。 图2 ：Keep发展历程 7月：平台月活跃 7月：平台月活 用户达到一千万 跃用户四千万 2016年 7月：订阅会员 2021年 达到一百万 2019年 20