建材行业市场前景及投资研究报告：大国重材，万能胶.pdf

大国重材系列 （十） 万能胶的花花世界（一） 2022 年 08 月 11 日 ➢ 有机硅性能拆解：耐候性、抗老化性优异 推荐 维持评级 密封胶是具有一定粘结性的密封材料，可分为有硅酮聚合物类、橡胶类、丙烯酸类、聚氨 酯类等。与其他材料相比，有机硅产品关键性能包括：（1）耐温性，使用温度范围大；（2） 耐候性优异，使用寿命长；（3）电器绝缘性能；（4）生理惰性。因有机硅密封胶具备优异 [Table_Author] 的耐候性和抗老化性能，应用于使用年限长、需长时间暴露于室外环境的领域具备明显优 势，如幕墙、光伏等场景。 ➢ 万能胶：百花齐放，增量赛道与 “共舞” 有机硅密封胶可分为建筑胶和工业胶两类，建筑胶占比 58% （2020 年），工业类用胶产 品主要应用于光伏、电子电器、汽车、电力等领域。1）建筑胶：最大的应用领域。通过 《建筑用硅酮密封胶现状与发展前景》+上市公司硅宝科技官方数据（营收+市占率，测 算行业空间）两个维度，测算 2020 年我国建筑胶市场空间约 155 亿元。建筑幕墙领域对 密封胶的品质要求较高，中空玻璃第二道胶多用有机硅胶。我们假设 2021 年建筑胶市场 增速与竣工面积增速相同，则 2021 年建筑胶市场空间约 172 亿元，2021 年硅宝建筑胶 营收 17.7 亿元，即市占率为 10.3%。2）光伏胶：高景气赛道，行业空间持续扩容。我们 测算 2021 年全球光伏胶市场空间约 41-64 亿元，乐观估计 2025 年光伏胶市场空间有望 相关研究 达到 113 亿元 3）动力电池胶：新兴应用领域，受益行业景气度、 及电池技术迭 1.建材周观点：竣工看玻璃，基建 代。4）电子胶、汽车胶、风电胶以及其他应用领域，如硅烷偶联剂、锂电负极粘合剂等。 看水泥+，继续重点推荐光电建材-2022/08/ ➢ 工业胶认证壁垒高，成本端压力缓解 07 动力电池胶认证周期长，通常至少需要 1-2 年，部分大客户认证周期甚至达 5-6 年， 2.大国重材系列九：光伏玻璃：追光人，全力 进行时，国内粘接剂企业加速 ；光伏胶市场快速扩容，产能规模是光伏胶 奔跑-2022/08/02 企业的一大竞争优势。以硅宝为例，光伏胶验证周期大约在 9 个月到 1 年不等。此外，为 3.建材周观点：“保交楼”继续催 保障材料供应安全，光伏组件厂一般会选择多家供应商。 化竣工，光伏建材风口提速-2022/07/31 4.建材行业点评：水泥视角看基建实物工作量 上游大幅扩产，成本压力缓解。DMC 占硅宝主要原材料采购总额的 50-60% ， -2022/07/28 2021H2DMC 采购单价明显上升。2021 年受能耗双控影响，有机硅单体产能投放整体偏 5.建材行业动态报告：基建链与地产链，都是 紧。我们统计，2022 年已投产有机硅单体产能 62 万吨，预计全年有机硅单体产能投放 稳增长-2022/07/27 约 150 万吨。DMC 价格环比降幅大，21Q3 公司原材料 DMC 价格“登顶”至 6 万元/吨 +，目前价格已回落至2 万元/吨上下，有机硅密封胶企业毛利率有望逐季改善。 ➢ 胶粘剂外资