数国内主动管理型绿色债券主题基金持仓结构分析报告.pdf

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报 绿色债券专题报告之七：细数国内主动管理 2022 年08 月11 日 型绿色债券主题基金持仓结构 [Table_Summary] 观点 ◼ 我国主动管理型绿债主题基金数量较少，未来发展空间可观：1 ）目前 公募基金市场存续4 只主动管理型绿债主题基金，根据基金季报数据着 重分析富国绿色纯债基金(简称富国纯绿) ，兴业绿色纯债一年定开(简称 兴业纯绿) ，永赢信利碳中和主题一年定开(简称永赢碳中和) 。2 ）总资 产净值：富国纯绿兴业纯绿永赢碳中和；单位净值：均实现环比正增 长，永赢碳中和兴业纯绿≈富国纯绿；持仓券种：富国纯绿与永赢碳 中和以中票及企业债为主，兴业纯绿仅持有金融债；组合久期：兴业纯 相关研究 绿(2.2 年)永赢碳中和(1.8 年) 富国纯绿(1.7 年) ，除兴业纯绿久期拉长 《绿色债券市场规范化的又一 外，其余二者均呈缩短态势；持有人结构：机构投资者占比达80%-100%。 座“里程碑”—— 《中国绿色债 ◼ 历史重仓债券结构特征：1 ）富国纯绿：a ）数量及占比：共重仓 35 只 券原则》出台》 个券，重仓仓位位于25%-30%。b ）券种：中票及公司债为主；评级： 主要持有AAA 及AA+ 高等级，少量持有AA 级；票面利率：3%-4%为 2022-08-09 主；地区：前三甲为北京、广东、浙江；行业：建筑装饰、电力、综合、 《绿色债券专题报告之六：全球 水务为主；修正久期：均小于4 年且以 1-2 年居多。c ）持仓结构与绿债 绿色债券基金持仓结构大盘点》 市场存量结构较吻合，其成长与市场整体相关，值得加以关注。2 ）兴业 纯绿：a ）数量及占比：共重仓16 只个券，重仓仓位位于70%-85%。b ） 2022-07-12 券种：政策银行债为主，商业银行债为辅；评级：仅持有无评级及AAA 《绿色债券专题报告之五：当前 级个券；票面利率：位于 2%-4% 区间，其中3%-4%为主；地区：北京 全球存量绿色债券格局如何？》 居多；行业：均为银行业；修正久期：均小于4 年且 1-2 年占比较高。 c ）从持仓结构或对我国绿色金融债的特点可见一斑，故可为关注金融 2022-06-06 债机会的投资者提供指引。3 ）永赢碳中和：a ）数量及占比：共重仓8 《绿色债券专题报告之四：一文 只个券，重仓仓位位于35%-40% 。b ）券种：金融债、中票及公司债为 看懂绿色债券的发行定价》 主；评级：仅持有无评级及AAA 级个券；票面利率：3%-4%为主；地 2022-05-13 区：仅包括北京及上海；行业：金融业为主；修正久期：单只个券最长 久期为5 年以上，1-2 年占比较高。c ）由于新成立基金持仓结构与市场 《绿色债券专题报告之三：如何 结构相近，故予以关注或可在挖掘机会的同时提供前瞻性的趋势展望。 以绿色债券构建投资组合》 ◼ 国内外持仓结构存在一定差异：1 ）评级方面，海外以BBB 中评级为主， 2022-04-18 国内则偏好AAA 高评级，随着市场扩容及监管强化，预计中低评级绿 债数量快速增长，评级方面投资策略或逐步向海外靠拢。2 ）票息方面， 海外以不高于2%的个券为主，票息极低，国内则重仓3%-4%的票息区 间，若政策层面为绿债发行端提供更多激励，可降低发行成本，有利于