微光股份-市场前景及投资研究报告：节能电机快速，受益冷链发展,电机能效提升.pdf

证券研究报告 | 深度报告 | 电机Ⅱ 微光股份(002801) 报告日期：2022年08 月10 日 8 1 2 5 1 投资要点 投资评级: 买入(首次) ❑ 微光股份：国内高效节能微电机行业的领先企业 公司产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM 电机、伺服电机，2021 年入股江苏 优安时，进入磷酸铁锂产业。公司在冷链市场的优势不断稳固，加快在空气净 化、储能、大型设备制冷等新领域的应用，2021 年公司收入同比增长 39.27%； 归母净利润同比增长 31.53%。外转子风机和冷柜电机是公司主要的收入 ， ECM 电机和伺服电机这两类高效节能电机的收入合计占比从2018 年的 10%提升 至2022 年上半年的26.55% ，到2025 年目标占比争取超过40% 。 ❑ 受益冷链物流发展，公司电机风机应用加速 我国的人均冷库容量、冷链流通率和农产品腐损率等指标与发达国家相比具有较 大差距，发展空间广阔。2021 年 11 月，国务院出台《“十四五”冷链物流发展规 划》，提出到2025 年布局建设 100 个左右国家骨干冷链物流基地，肉类、果蔬、 水产品产地低温处理率分别达到 85%、30%、85%。公司的冷柜电机和外转子风 机销量全国第一，客户资源丰富，产品性能与海外标杆厂商处于同一水平线，但 价格略低，性价比较高，公司产品在冷链市场应用优势继续巩固，在空气净化、 储能、大型设备制冷等新应用领域已取得成效。 ❑ 能效提升趋势加快，公司ECM 电机进入快速发展期 根据工信部规划，到 2023 年，在役高效节能电机占比达到 20% 以上，2025 年新 股票走势图 增高效节能电机占比达到 70%以上，替换空间巨大。ECM