策略研究框架.ppt

对行业比较的核心认识——来自于行业，但高于行业 如果要让行业配置方法更具有实战性，最根本的途径只有加强对各个行业自身规律的研究，因为： 1、目前各家券商采用的框架不同只是建立与分析顺序的不同，最终还是落实到行业本身的基本面上； 2、各种行业具有不同的研究特性，横向比较最容易陷入的困境是扭曲了行业分析自身不同的逻辑； 3、不同行业有其特殊语言，只有深入了解这一行业自身的分析方法，才能与行业研究员和基金经理直接对话，应当看到大部分基金经理还是行业研究员出身，更注重行业和个股本身的讨论； 4、只有理解行业本身研究逻辑，才能落实到股票的选择上； 但在掌握行业自身规律的同时，从策略角度去看行业，也有很多不同于行业本身视角的地方，例如对市场情绪、行业轮动规律、产业上下游之间的关联等，这是高于行业的地方，也是策略角度做行业比较的优势所在。 * 第六十二页，共六十五页。 推荐书目 不断地读书很重要： 《美元危机》美 邓肯著 《积极资产配置》美 普林格 著 《操纵金钱》美 凯斯勒 著 《转型中的地方政府 官员激励与治理》 周黎安 著 《当中国统治世界》 英 马丁.雅克 著 《金融练金术》索罗斯 著 最后我们用一句管理学名言来结束： “人们每天都从市场中获得太多信息，以致他们失去了普通常识”。 * 第六十三页，共六十五页。 致谢！ * 第六十四页，共六十五页。 内容总结 中信证券研究部。分析方法3：外力研究为主 内生研究为辅。克林顿政府时代：技术进步＋加息＋财政盈余，美元升值。小布什政府时代：再通胀＋降息＋财政赤字迅速上升，美元贬值。经济周期、资产周期末期：美元现金资产功能急遽上升。64。推行“财政包干制”，中央和省级地方政府签订财政包干合同。为打破地方保护主义，国家对省以下工商行政管理机关实行垂直管理。中国工业化水平（2007）已经超过大部分工业化国家最高值。农民工市民化对经济增长的影响主要体现在：（1）居民消费增长。信贷增速、M2增速预测（马歇尔K值）。流动性和资金面分析（结合全球流动性）。方法一：以工业企业利润增速预测值为基础，通过结构性方法加入其他几大行业的分析师预测 第六十五页，共六十五页。 * 幻灯片大标题：黑体二十八号加粗。（在PPT左上方） PPT内文一级：楷体二十八号加粗。 PPT内文二级： ：楷体二十四号。 PPT内文三级（及图片表格说明） ：楷体二十号，深灰蓝。 图片标题：楷体二十四号加粗。 图旁注释：加无线条色文本框，文字为PPT内文三级，楷体二十号，深灰兰。 各章节的目录。 一级标题：黑体二十八号加粗，居中。背景文本框，长1.8cm，宽17.13cm,水平6.4cm，垂直4.6cm 二级标题，楷体二十八号加粗。 各章节的目录。 一级标题：黑体二十八号加粗，居中。背景文本框，长1.8cm，宽17.13cm,水平6.4cm，垂直4.6cm 二级标题，楷体二十八号加粗。 * * 幻灯片大标题：黑体二十八号加粗。（在PPT左上方） PPT内文一级：楷体二十八号加粗。 PPT内文二级： ：楷体二十四号。 PPT内文三级（及图片表格说明） ：楷体二十号，深灰蓝。 图片标题：楷体二十四号加粗。 图旁注释：加无线条色文本框，文字为PPT内文三级，楷体二十号，深灰兰。 * * 幻灯片大标题：黑体二十八号加粗。（在PPT左上方） PPT内文一级：楷体二十八号加粗。 PPT内文二级： ：楷体二十四号。 PPT内文三级（及图片表格说明） ：楷体二十号，深灰蓝。 图片标题：楷体二十四号加粗。 图旁注释：加无线条色文本框，文字为PPT内文三级，楷体二十号，深灰兰。 * * 幻灯片大标题：黑体二十八号加粗。（在PPT左上方） PPT内文一级：楷体二十八号加粗。 PPT内文二级： ：楷体二十四号。 PPT内文三级（及图片表格说明） ：楷体二十号，深灰蓝。 图片标题：楷体二十四号加粗。 图旁注释：加无线条色文本框，文字为PPT内文三级，楷体二十号，深灰兰。 * * 幻灯片大标题：黑体二十八号加粗。（在PPT左上方） PPT内文一级：楷体二十八号加粗。 PPT内文二级： ：楷体二十四号。 PPT内文三级（及图片表格说明） ：楷体二十号，深灰蓝。 图片标题：楷体二十四号加粗。 图旁注释：加无线条色文本框，文字为PPT内文三级，楷体二十号，深灰兰。 各章节的目录。 一级标题：黑体二十八号加粗，居中。背景文本框，长1.8cm，宽17.13cm,水平6.4cm，垂直4.6cm 二级标题，楷体二十八号加粗。 * * 幻灯片大标题：黑体二十八号加粗。（在PPT左上方） PPT内文一级：楷体二十八号加粗。 PPT内文二级： ：楷体二十四号。 PPT内文三级（及图片表格说明） ：楷体二十号，深灰蓝。 图片标题：楷体二十四号加粗。 图旁注释：加无线条色文本框，文字为P