海外科技龙头：转型与展望.docxVIP

预判数据化的科技趋势 ＞内容服务、云计算、人工智能、自动驾驶等领域，龙头动向是前瞻指标 ＞科技龙头的产品思维：瞄准产品生命周期的前半段，提升利润率与技术壁垒 ＞随着产品成熟进行外延，或转型到增长领域前期投洛与品牌认知彩的非舲F槛逍颦雷等演关键角色 资料来源：中信证券研究部绘制 客户优先的平台，有效驱动外延服务亚马逊主营的线上零售业务,营收占比由62%降为51% AWS云服务快速扩张，近年CAGR达40% ; laaS全球最大，并向SaaS迈进Prime会员构成生态体系;并购Whole Food增益粘性与物流效率 广告与内容订阅具有增长潜力，均衡开展业务fulfillment fulfillment byamazon fulfillmentbyamazonamazon 电子商务iamazon M amazonweb services虚拟产品amazonbusiness\amazon pay会员制amazonA/me|I ) fulfillment byamazon amazon 电子商务 iamazon M amazon web services 虚拟产品 amazonbusiness \ amazon pay会员制amazonA/me| I ) amazona里on聊颤腌 a那么kindle pubUshinJ amazonMP3 amazon nstant video A amazonstudios. 2,194, 4% 4,312, 8% ■网上商店 ■实体商店 第三方卖家服务 订阅服务 ■ AWS ■其他 资料来源：亚马逊中国，亚马逊财报，中信证券研究部 内生研发+渠道并购 ＞技术为核心，用户体验优先＞内生研发能量强大，研发费用全球第一 ＞并购数目少于其他龙头，对象以渠道优先资料来源：亚马逊年报，中信证券研究部 收购时间 被收购企业 主要业务 1998年4月 IMDb 互联网电影资料库公司 1998年8月 Junglee 数据挖掘公司 1998年8月 Planetall 社交网络公司 1999年6月 Alexa 数据网站 2003年4月 CD Now 在线音乐商店 2004年8月 卓越网 网上书店 2006年2月 Shopbop 女性时尚购物网站 2008年3月 Audible 网络有声图书提供商 2009年7月 Zappos 网上鞋店 2010年6月 Woot 团购网站 2010年10月 BuyVIP 欧洲在线购物服务网站 2011 年 LoveFilm 电影租赁和在线视频公司 2012年3月 Kiva 机器人与自动化技术 2014年8月 Twitch 游戏流媒体服务商 2017 年 WholeFoods 线下生鲜连锁超市 2017 年 GameSparks 游戏开发后端服务商 10 ＞原生优势：AWS云服务复用了电商资源，近年维持40%以上的平稳增速＞ laaS全球龙头,连续12个季度占有33%以上行业份额 ＞产品服务覆盖广泛，由laaS （基础建设）迁移至SaaS （应用服务）. 公司总收入 —AWS收入 一AWS收入占比 70,00060,000 50,00040,000 30,00020,000 10,000Q1-14Q2-14 Q3-14 Q4-14 Q1 -15 Q2-15 Q3-15 Q4-15 Q1 -16 Q2-16 Q3-16 Q4-16 Q1 -17 Q2-17 Q3-17Q4-17 Q1 -18 Q2-18 AWS收入同比增长％ AWS营业利润率％ 11传统软件巨头转型云服务 付费会员体系，建立内容与服务生态 Amazon Prime年费99美元，包含以下服务 1）极速物流：2小时?2天配送上门 2 ）数字内容：包括视频、音乐、书籍、直播 3）云端存储：不限量云端保存照片场景具局度拓展空间 场景具局度拓展空间 场景具局度拓展空间形成低门槛、高粘性的生态，弥补硬件短板（平板与音箱）。 场景具局度拓展空间 Prime会员人数（百万）908070605040302010080资料来源：eMarketer Prime会员人数（百万） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 80 资料来源：eMarketer,中信证券研究部 在沃尔玛消费比例 Prtne^S 非 Prtne^S 12 ＞谷歌的用户数量与网站流量为全球第一＞占有全球数字广告市场1/3份额，2017年营收占比86% （ 954亿） ＞其它业务稳步增长,包括应用商店、智能硬件、云业务等（143亿）＞ 〃AI先行为战略方向；助力产品升级，同时开创用户场景 谷歌营收净利 ■营收（十亿美元）■净利（十亿美元）资料来源：Alphabet年报，中信证券研究部 谷歌业务板块营收占比13 将工程师精神转化为