预计八月外资继续稳定流入，推荐白马消费+周期.pdfVIP

证券研究报告 1、一周行情回顾 上周由于欧盟禁运煤炭已经落地，以及市场一致预期的联储加息幅度未有明显上行， 周期行业中的石油石化、煤炭涨幅居前，周期类行业情绪开始抬头。石油石化、煤炭分 别上涨6.31%和8.43%。 指数方面八月我们仍然看好前期3150附近的支撑有效，整体保持震荡上行，今年仍 维持宽幅波动。结构上我们看多白马消费的配置价值，短期看好周期，成长股可以关注 外延和市值下沉。 海外市场影响方面，我们认为今年美元流动性收紧的节奏会是一个不断反复，但逐 渐走向边际宽松的过程。上周美国短期通胀出现一定的边际回落，通胀冲击对于风险资 产的影响正在钝化；中期来看，美国当前通胀数据中，社会服务类高于商品物价类，未 来通胀出现流畅下行的可能性也较小。通胀数据的高位反复将带来风格之间的轮动机会。 国内本身数据方面，中国经济复苏的节奏虽缓慢但方向并未存疑。从融资脉冲角度， 本轮信用扩张开始于21年年底，目前仍然处于上行趋势当中。七月份信贷的大幅不及预 期，我们认为主要来自冲量项目的缩水，影响有限。目前M2增速仍然保持在较高位，同 时实体经济信用扩张不畅，资金空转对权益市场，尤其是中小盘成长股的支撑逻辑仍然 存在。在金融市场流动性仍然比较充裕的情况下，未来应当是回调但是有底的状态。 这种情况下，组合调结构的影响可能会比仓位判断更大。结构上我们八月更多看好 白马消费，短期看好周期。而成长股仍然是长期的主线。 对于白马消费股来说，八月开始我们看到北向资金流入速度有所加快，主要买入为 偏传统经济相关的白马消费股，也包括汽车，消费电子这类可选消费。原因来说，第一 来自前面所提美元流动性的边际放松和美元指数下行；第二MSCI指数在八月末的季度调 整也会对白马股带来增量资金。第三从我们定义的行业和宽基指数的市场情绪指标来看， 当前成长股中除了军工，机械（机器人）之外，包括汽车、电新等前期主要赛道板块市 场情绪都接近或者处于过热，因此在这些板块中资金更多在做外延和市值下沉的个股挖 掘；而与之相对应的，内需消费，比如食品饮料，消费电子，医药等市场情绪指标较为 温和向上，我们认为有较好的配置价值。 对于周期板块来说，我们看好短期周期品价格的反弹带动一波修复行情。 最终行业选择上面，我们看好食品饮料、医药、电子、机械、有色金属、煤炭、基 础化工、有色金属。 图表1：中信一级行业近一周涨幅及近四周各类资金流入情况，右侧为必威体育精装版一周 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 证券研究报告 中信一级行业 近一周涨幅 配置盘 交易盘 主力资金 融资盘 石油石化 6.31% 煤炭 8.43%