改革开 放40周年之：不得不谈的“国企改革”（二）.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .【策略】国企改革已进入到自下而上甄选个股的阶段4 四轮国企改革信号4 国企改革四大方向5 \o Current Document 国企改革未来开展6 \o Current Document .【商社】效率提升带来估值修复，地方国企拥抱互联网6 \o Current Document 主要观点6 \o Current Document 22行业基本面情况6 \o Current Document 国企改革重点标的6 \o Current Document .【计算机】基本面受益“激励”加速成长7 \o Current Document .【环保及公用事业】环保、公用两角度解读国企改革7 \o Current Document 环保行业：民营企业经营状况艰难，“国进民退”是大方向7 \o Current Document 公用事业：国改带来销量提升，相关企业基本面显著好转8 \o Current Document .【汽车】重点关注金融汽车、上汽集团8 \o Current Document 金龙汽车：省国资委彰显改革决心，业绩增长弹性大8 \o Current Document 上汽集团：汽车龙头，国企改革标杆8 \o Current Document .【食品饮料】改革带来收益率提升，关注行业的a8 \o Current Document .【家电】高管激励焕发公司活力，重点关注三类企业9 \o Current Document 四川长虹：国企改革份的风向标9 \o Current Document 国企改革三类重点标的推荐9 \o Current Document .【农林牧渔】国企改革利好农业股9 \o Current Document 中牧股份：国改深化促进管理效率提升9 \o Current Document 中粮生化：国企改革加速，资产注入+效率提升10 \o Current Document .【建筑】央企、国企存在相对收益10 \o Current Document 建筑行业“国企改革”的必要性10 \o Current Document 建筑央企、地方国企至少存在相对收益11 \o Current Document 核心标的11 \o Current Document .【房地产】国企融资优势凸显、低估龙头值得加配11 \o Current Document 融资本钱低11 \o Current Document 融资额度大11 \o Current Document 国企的并购扩张机会将替代民企的机会11 \o Current Document 内在改革带来的制度优势11 \o Current Document .【医药生物】央企改革基本落地，省级地级值得父注12 \o Current Document .【交通运输】铁龙物流：基本面与政策双驱动12 \o Current Document .【通信】国改将由点到面，层层落实13 \o Current Document .【煤炭】混改重点行业，未来将全面提速14建筑央企、地方国企至少存在相对收益 随着去杠杆往前推进，投资增速或逐渐下行，行业整体会存在一定的风险，这其中大企业 尤其是国企和央企的经营稳定性或优于民营企业，可能会更被市场重视。目前建筑板块的 信用债发行环境并不乐观，但相比之下国企、央企的信用债发行环境会好一些，我们认为 这上述企业的经营的稳定性和抗风险能力更受市场重视。比方说上海建工、中国建筑，包 括港股中国能源建设等等，未来假设实施股权激励，其业绩增速或会非常稳定且值得期待。 核心标的建筑板块未来的投资收益或许不是所有板块中最好的，但依然建议关注建筑国企、央企的 经 营稳定性，尤其是做了股权激励的中国建筑、中国建筑国际（香港上市）、中国交建、中国 能源建设（香港上市）等，上述局部企业完成了股权激励、员工持股，其经营的稳定 性和抗 风险能力较为显著，每年业绩增长大概率维持10%以上，且目前估值处于历史较低位置。 此外也建议关注地方国企上海建工、隧道股份、四川路桥等。我们认为，假设混改向前推进的 速率有所变化，不排除这些公司会贡献较好的绝对收益。目前来看，在较好抗风 险能力与国 企改革推动的背景下，建筑央企与地方国企或大概率存在相对收益。 风险提示：固定资产投资加速下行，工程推进不达预期。 10.【房地产】国企融资优势凸显、低估龙头值得加配房地产行业是一个相对充分竞争的行业，国企占了半壁江山，国企在过去两年而言相对跑 到比民企慢，这其中主要一个原因就是在