聚酯2022二季度行情展望.docxVIP

2022年一季度聚酯行情回顾 PTA:2022年，一季度的主旋律围绕着本钱端-原油，1月份，哈萨克斯坦爆发大规 模冲突，原油产量受到国际局势影响，在市场炒作情绪下，原油价格走高冲上90美金， 整个2-3月原油情绪围绕着俄乌冲突以及伊核谈判炒作，战争爆发的情绪溢价，俄罗斯 的能源出口受限以及对于欧美制裁导致的巨大能源缺口的担忧，原油冲上139美金，而 后，伴随着俄乌谈判的不断进行，伊核谈判进度加快，伊方释放原油产量，且各国对于 宏观的调控影响，原油冲高回落至100美金左右。 石脑油价格跟随原油，从1月初748美金至3月底，将近1000美金，裂解价差一 季度走高，需求总体一般，下游烯煌利润较差。聚酯上游方面，年初各原料价格跟随原 油纷纷走高，PX一月初899美金涨至1200美金且年初有签订合约，有备货需求，PX、 TA的开工率纷纷走高，伴随着石脑油的走弱，局部利润让度到PX,年前PXN修复至250 美金，开工率提升较快，局部工厂陆续重启，2-3月，TA加工费压缩严重，高开工持续 时间较短，PX需求不及预期，PXN压缩至150美金，3月份伴随原油冲高，亚洲检修增 多，整体一季度亚洲PX供应偏紧，局部合约减少或取消，PXN修复至200美金以上。 PTA方面，一季度价格上行，跟随走高，从5000涨最高至6616价格，预期改善， 结构逐渐走成back。从基本面上看，1-2月，供给增加，开工率提升较快，由于疫情影 响，物流较慢，现货偏紧，基差逐渐走强，聚酯工厂备货天数增加，但是总体前两个月 处于季节性累库阶段，虹港石化二期，1.5投料试车250万产能，1月底逸盛新材料360 万产能投车，09之前暂无新增投车。3月开始，伴随着原料走强，节后工厂复工，聚酯 负荷提升，PTA开始连续去库，且原油高位，PTA加工费却不断被压缩的情况下，PTA工 厂由于效益问题开始兑现减产，如扬子石化-60万产能，3. 14检修，预计5月中重启， 仪征化纤-34万产能，3.1检修，恒力一条线250万，3.10检修20天，一条线220万， 4.10检修20天。PTA开工率回落超过10%,相比聚酯减产的力度，供给端缩量更为明 显。且从去年开始PTA出口动力逐步增强，1-2月平均出口 30万吨，远高于去年，出口 方面也为PTA去库提供局部动力。3月份伴随着原油回来，PTA价格回调、加工费压缩， 但是产业链格局改善明显，行情蓄势待发。 第2章MEG基本面分析 乙二醇产业格局：近几年，乙二醇全球产能增量主要在亚洲-中国，近三年保持着 500万以上的产能增加量。国内聚酯需求增速较为稳定，平均保持在5-8%的增速。相比 乙二醇15%的产能增速，乙二醇往后将长期处于库存高位的阶段。进口方面，主要来源 于中东和东南亚方面，随着美国装置投产，从去年开始美国出口中国的乙二醇逐步增多， 从本钱竞争而言，中东本钱较低，东南亚本钱较高，年初由于原油高位，油制乙二醇利 润较低，亚洲方面出现了停车检修现象，所以进口端，今年将会通过挤压东南亚的合约 量来挤压进口。国内通过对于煤价的管控，大炼化的特殊性，乙二醇开工率提升很快， 特别是春季期间，由于运输问题，局部企业E0转产EG,加上1-2月进口总计到达了 150 万，华东港口库存从60万累积到达了 97万，累库已经兑现，后期机会在进口缩量，油 制减产，以及需求驱动下的预期修复。 图9：全球EG产业格局 M喊 I申素 ■喊 I端 徵 噬期 一融财 版- 喀吩-r激傲寒色班以阙然检M 2?fTl就居第仃约值渤￡*螳：嫡0 ar怵欢胞前端湖］ MEG产能 MEG产量 MEG产能增速 (%) MEG产量增速 (%) MEG进口量 MEG国内总供 应量 MEG表观消费 2013 年 538.6 356 16. 93 18. 51 825 1181 1181 2014年 594. 5 362. 5 10. 38 1.83 845 1207. 5 1207. 5 2015年 749. 5 444. 3 26. 07 22. 57 877 1321. 3 1321. 3 2016 年 823. 5 528 9. 87 18.84 757 1285 1285 2017年 833. 5 618. 3 1.21 17. 1() 870 1488. 3 1488. 3 2018 年 1055. 5 687.6 26. 63 11.21 9H3 1670. 6 1670. 6 2019 年 1080. 5 763 2. 37 10. 92 975 1738 1738 2020年 1583. 5 896.9 46. 55 17. 60 1054. 8 1951. 7 1951. 7 2021 年 2041 1181 28. 89 31.68 840 2021 2021 2022