2022年中级财务管理风险与收益（根据新教材修订版））.doc

风险与收益 一、 （单项）资产的收益与收益率 二、 （单项）资产的风险及其衡量 三、 投资组合的预期收益率 四、 投资组合的风险及其衡量 五、 资本资产定价模型 一、（单项）资产的收益与收益率 （一）资产收益的含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般有两种表达方式: 以金额表示； 以百分比表示。 收益类型 体现形式 衡量指标 资产现金 净收入 利息、红利或股息等; 利（股）息的 收益率 资本利得 組末期初资产价值（市场价格） 差 资本利得的收益 率 （二）资产收益率的类型 【提示】如果不作特殊说明的话，资产的收益率均指资产的年收益率，又称资产 的报酬率。 L实际收益率 L实际收益率 （历史熬） 已经实现或者可以实现的资产收益率。存在通货膨 胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真 实的收益率。 2.预期收益率 （未来期望） 也称为期望收益率，在不确定的条件下，预测的某 资产未来可能实现的收益率。通常用加权平均的方 去计算。 3.必妾收益率 （心雌线） 最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某 资产合理要求的最低收益率。 【提示】预期收益率N必要收益率，可行； 预期收益率〈必要收益率，不可行。 2.预期收益率的计算（加权平均） 既可以用历史数据及概率加权，又可以用未来估计的各种数据及概率加权。 预期收益率顷=￡ （ R x ） 式中： R表示情况i可能出现的概率； 表示情况i出现时的收益率。 例题：某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况 如表所示，试计算两个项目的期望收益率。 项目实施情况 该种情况出现的概率 投瓷收益率 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.2 0.3 15% 20% 一般 0.6 0.4 10% 15% 差 0.2 0.3 0 -10% 【答案】根据公式计算项目A和项目B的期望投资收益率分别为： 项目A的期望投资收益率=0.2X15%+0. 6X10%+0. 2X0=9% 项目 B 的期望投资收益率=0. 3X20%+0. 4X15%+0. 3X （-10%） =9% 必要收益率 （1） 无风险收益率是指无风险资产的收益率。 无风险利率二纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率 在通货膨胀很小的情况下（这个条件虽然是教材原文，其实应该删掉），通 常用短期国债的利率近似的替代无风险收益率。 【知识拓展】通货膨胀率和通货膨胀补偿率是不是一回事？ 通货膨胀率可以理解为一定期间物价上涨的幅度。通货膨胀补偿率是指投资 者在投资时考虑到有通货膨胀的情况，要求提高的利率。二者如果相等，那么投 资者的实际收益率就不会受到通货膨胀的影响。 解读：通货膨胀率一一整个社会实际情况一一不管你喜欢不喜欢，必须接受。 通货膨胀补偿率一一投资者想把这部分物价上涨的损失算到别人身上。 （2） 风险收益率 某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益。 它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。 综上所述： 必要收益率=无风险利率+风险收益率 I \ =纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率 11］【单选题】（2018年）若纯粹利率为3%,通货膨胀补偿率为2%,某投资债 券公司要求的风险收益率为6%,则该债券公司的必要收益率是（）o A. 9% B. 11% C. 5% D. 7% 二、（单项）资产的风险及其衡量 （一） 风险的概念 资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡 量。 【提示1】过去的既定事实没有风险，未来的事情才有可能有风险。 【提示2】未来的事情有多种不确定的结果才有风险，只有一种确定的结果没有 风险。比如，你不看书，不做题，一定考不过，这不叫风险。 【提示3】风险既有不好的一面，又有好的一面。 【提示4】风险的大小可以用数学的方式衡量，及离散程度。离散程度是指资产 实际收益率的各种可能结果与预期收益率进行比较，出现的差异（偏差）大小。 （二） 风险的衡量 概率分布 一般随机事件的概率介于0与1之间;所有可能结果出现的概率之和必定为1。 期望值 概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。 例题：某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益额及其概率分布情况 如表所示，试计算两个项目的期望收益率，衡量风险，并做出决策。 项目实施 情况 该种情况出现的概率 投资收益额 项目A 项目B 项目A 项目B 1月 1/3 1/3 30万 30万 2月 1/3 1/3 40万 10万 3月 1/3 1/3 20万 50万 项目A的期望投资收益额= 30X 1/3 + 40X 1/3+20X 1/3 = 30万 项目B的期望投资收益额=30X 1/3 +10X 1/3+50X