2022年A股中报点评.docxVIP

中报概览 全 A 非金融业绩环比低于季节性，同比好于市场预期。截止 2022 年 8 月 31 日晚，全 A 共计 4891 家公司完成 2022 年中报披露，整体 22H1 营收、盈利增速较 22Q1 继续回落。受疫情导致的 22Q2 生产活动受限影响，全 A 非金融 22Q2/22Q1 单季度净利润同比增速分别为-0.03%/8.0%，22Q2 单季度净利润增速较 22Q1 下滑 8Pct， 全 A 非金融 22Q2 单季度净利润环比增速 16.3%，显著低于季节性（2010年以来单 Q2 环比增速均值 23.9%（剔除 2020 年数据）），全 A22Q2 单季度净利润环比增速 7.5%，同样低于季节性（均值 10.1%）。 全 A 非金融（剔除 22 年 6 月 30 日后上市公司）22 H1 净利润累计增速 4.6%，采用可比统计口径（剔 除 22 年 3 月 31 日后上市公司），全 A 非金融 22H1 净利润累计增速 2.6%，相较 22Q1 增速 8.0%下滑 5.4Pct，整体录得小幅正增长，绩差公司压轴发布业绩现象不明显，整体业绩增速略好于市场预期，显示出一定的盈利韧性。 创业板业绩改善明显。创业板 22H1 净利润累计增速-1.1%，22Q2 单季度净利润增速 10.6%，较 22Q1的-14.8%大幅上行，在三大板块中环比改善幅度最为明显，归因来看主要由二季度温氏股份净利润大幅扭亏，金龙鱼降幅缩窄以及宁德时代盈利能力环比明显恢复所贡献，剔除温氏股份后，创业板 （剔除温氏股份）22H1 净利润累计增速-0.4%，22Q2 单季度净利润增速 5.0%，较 22Q1 的-7.0%同样改善明显。 图表 1. 全 A/非金融 22Q2 单季度业绩环比弱于季节性 图表 2. 全 A/非金融 22Q2 单季度净利润同比增速下滑明显 （% （%） 全部A股 全部A股(非金融) Q2单季度净利润环比Q1增速 全A非金融均值23.9 （剔除2020年数据） 16.3 7.5 全A 均值10.1 （剔除2020年数据） 50 40 30 20 10 0 10-06 12-06 14-06 16-06 18-06 20-06 22-06 70 40 10 (20) (50)  （ （%） 全部A股(非金融) 全部A股 全部A股(非金融石油石化) 8.0 1.9 0.0 -2.0 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 图表 3. 全 A/非金融 22H1 净利润累计增速好于 图表 3. 全 A/非金融 22H1 净利润累计增速好于预期 （%） （%） 全部A股(非金融)全部A股 全部A股(非金融石油石化) 3.5 6.1 8.0 （%） 创业板（剔除温氏） 创业板 -7.0 -14.8 90 70 60 40 10 (20) 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03  4.6 3.3 2.7  30 0 (30) 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03  -0.4 -1.1 2022 年 9 月 4 日 业绩筑底，景气分化延续 5 科创板整体 22H1 累计盈利增速仍高但增速大幅回落。科创板 22H1 累计净利润增速 19.1%，22Q2 单季度净利润增速为-0.3%，相对其他版块的盈利增速裂口进一步缩窄，盈利高增优势有所减弱，主因新冠疫苗/检测等权重子行业景气回落幅度较大所致。 图表 5. 主板展现出一定盈利韧性 图表 6. 科创板 22H1 累计净利润增速仍高但增速大幅回落 （%） （%） 全部主板创业板 科创板 49.5 3.7 19.1 3.2 -1.1 -14.8 （%） 科创50成份 科创板 78.0 49.5 130 100 70 40 10 (20) (50) 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03  160 130 100 70 19.137.0 19.1 37.0 10 (20) 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 大市值盈利增速占优，小市值盈利回落并不意外。上证 50/沪深 300 指数 22H1 累计净利润增速 9.6%/6.0%，较 22Q1 的 6.1%/3.2%，有所改善，中证 500/1000 为代表的小市值公司 22H1 累计净利润增速-14.4%/0.8%，较 22Q1（-3.6%/1.7%）明显下行， 参考同样受疫情扰动较大的 2