证券行业并购绩效评价及启示.doc

证券行业并购绩效评价及启示 文档信息 ： 文档作为关于“金融或证券”中“股票经典资料”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文5904字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：证券行业并购绩效评价及启示 2 一、文献综述 2 二、案例研究 3 （一）背景介绍 3 （二）并购绩效评价 3 三、结论与启示 5 （一）并购前要防患于未然 5 （二）并购行为要符合发展趋势 6 （三）并购支付方式要合理 6 （四）并购整合要注重优势互补 6 文2：企业横向并购绩效评价 7 二、平衡计分卡 7 三、基于平衡计分卡的评价体系 8 （一）定量指标 8 （二）定性指标 9 四、结论 10 参考文摘引言： 10 原创性声明（模板） 11 文章致谢（模板） 11 正文 证券行业并购绩效评价及启示 文1：证券行业并购绩效评价及启示 一、文献综述 Healy、Palepu和Ruback［1］（1992）以1979至1983年美国发生的100起最大的并购案例为研究样本，选取并购公司的现金流量和资产回报率两项指标来评价并购绩效；EhsanFeroz等人［2］（2002）以上市公司为对象，运用数据包络分析法分析其并购之后的绩效；SandraMoffett和RodneyMacadam［3］（2009）运用因子分析法对企业的财务活动进行分析并得出结论：使用因子分析法评价出的结果相对更加客观全面，而且其评价结果具有更强的说服力和实践指导意义；常丹丹［4］（2013）运用数据包络分析理论，以招商银行并购永隆银行为研究对象，测算并评价了并购前后3年的规模效率和技术效率；余鹏翼、王满四［5］（2014）利用多元回归模型对我国2005年至2010年间103家跨国并购企业绩效的影响因素进行了实证检验；陈平、陆芸［6］（2015）从盈利能力、偿债能力、现金流能力、用户价值和营销价值多方面综合的对网络视频企业并购事件作出绩效评价。综上所述，国内外学者对并购绩效评价的研究历史比较长，评价方法也比较丰富，各学者对如何评价企业并购绩效进行了大量分析探讨，但是目前关于并购绩效评价的研究大部分集中于制造业、农业、银行业等领域，在证券行业方面的并购绩效评价研究较少。国内关于企业并购绩效评价的文献主要是基于财务指标法，在此基础上采用各种不同的方法来研究，得出的结论也有所不同，在各种财务指标法中，因子分析法对财务指标的运用可以保证丢失极少的数据信息来进行全面的分析，该方法在国内研究应用中也比较常见，因此本研究将采用因子分析法评价证券并购绩效。 二、案例研究 （一）背景介绍 在券商日益趋近同质化和竞争日益激烈的状况下，特别是在即将放开的券商牌照及其价值逐渐贬值的环境下，由于证券公司缺乏规模优势而变得越来越艰难，并购重组成了处于低谷期的证券行业的最佳选择。2013年8月31日，方正证券首次董事会决议与民族证券的并购重组事宜，中国证监会于2014年8月1日核准方正证券正式发行股份购买民族证券全部股权的方案，方正证券以1，298，449.75万元的股权评估值取得民族证券100%股权，这也是证券行业内首例市场化并购案例。 （二）并购绩效评价 为了研究此次并购活动对方正证券财务业绩的影响，本文选取了从2011年至2017年共13个样本数据。数据覆盖范围涵盖了并购前、并购中和并购后，具有纵向可比性，而并购后收取至2017年中期报告数据，具有一定的延伸性，基本可以看出并购事件对方正证券业绩的影响及这种影响的变动趋势。经过对方正证券这6年半的财务报告计算整理，可以得到本次因子分析中需要的原始数据，如表1。首先利用SPSS19.0对数据做KMO（Kaiser-Meyer-Olkin)和巴特利特（Bartlett）球形检验。KMO值是0.694，满足0.6KMO0.8，说明原始变量适合进行因子分析。然后借助SPSS软件可以对样本数据进行处理，得到方正证券并购民族证券的绩效评价指标相关系数矩阵的特征值、方差贡献率和累计方差贡献率。本文采用初始特征值大于1的原则来提取有效主成分，共选出3个主成分，累计贡献率达到83.73%，足以进行方正证券并购民族证券案例的绩效评价。其次，经过对因子载荷矩阵旋转之后，就可以进行因子变量的命名。因子载荷的绝对值越高，说明该因子与该变量相关联的信息就越多。据表2可以看出，在第一个因子上有较大载荷的初始变量为资产负债率V1、净资产收益率V3、每股收益V4、主营业务利润率V5、市场占有率V9和总资产V10，这6个变量在公共因子F1上的载荷均达到6