一鸣国际金融大题重点.pdfVIP

一、影响汇率变动的主要因素 1、 汇率制度。决定汇率是否频繁与剧烈波动的直接因素是汇率制度。不同汇率制 度可以决定和影响汇率波动的频率和范围。 2、 经济增长率差异与经济运行态势。在其他条件相对不变的情况下，一国经济增 长率相对较高，其国民收入增加也相对较快，增加对外国商品的需求，该国 货币汇率下跌。 3、 利率相对水平。利率水平一般是通过影响国家资本流动来影响汇率。 4、 国家收支平衡状况。在国际收支各项目中，经常项目贸易收支和非贸易收支的 失衡对汇率变动的影响尤为显著。 5、 物价水平和通货膨胀水平的差异。如果一国货币 过多，形成通货膨胀。物 价上涨，该国的货币则会贬值。 6、 宏观经济政策。紧缩性的货币政策往往会使本国货币供应量减少，利率相对提 高，本国货币升值。 7、 对市场的干预。央行对外汇市场的干预效果往往是短期的，大多数情 况下不会改变汇率的长期趋势。 8、 对汇率变动的心理预期与投机 。外汇市场参与者的心理预期在很大程度 上可以影响汇率的 与变动幅度。 9、 势、军事 与突发事件。一国 势稳定，则本币汇率也相对稳定。 二、 力平价理论 1、 力平价理论的中心思想 ：在一特定时间内，两国货币的比价即汇率是由 两国的相对物价水平变化决定的。更直接的表述就是，外汇汇率是由两国物价水 平之比决定的。 2、 力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货币汇率与商 品价格关系的汇率理论。 3、绝对 力平价和相对 力平价是该理论的两种表现形式。 （1） 绝对 力平价理论的主要内容是两国货币的汇率等于两国价格水平之比， 解释了汇率的决定基础。若以 E 表示直接标价法下两国货币的汇率，P 和P*分别 表示本国和外国的一般物价的绝对水平，则有 。 （2） 相对 力平价理论的主要内容： 相对 力平价理论的表达式为 ，E 表示汇率，P 表示本国的物价水平，P*表示外国的物 价水平，0 和 1 分别表示基期和报告期，它说明了在任何一段时间内，两国汇率 变化与同一时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。 4 、绝对 力平价与相对 力平价的关系：绝对 力平价理论说明了两国 的物价水平与汇率水平之间的关系，而相对 力平价理论则说明的是两国的物 价水平变动与汇率水平变动之间的关系。只有两国商品篮子相同时，绝对 力 平价才成立。 三、利率平价理论 1、利率平价理论认为，在开放经济条件下，两国汇率由金融资产市场上两国货 币资产的收益来决定。当一国利率低于另一国时，交易者为获得较高收益，会将 其资本从利率高的国家转移到利率低的国家，以进行 活动，获取利息差额。 是利率平价理论运行的基础，根据 原理，在一个有效的市场中，当价格 完全反应市场信息时，交易者是不可能获得超额收益的。 2、利率平价理论从 角度分析汇率与利率所存在的关系，它包括抛补利 率平价和非抛补利率平价两种理论形式。 （1） 非抛补利率平价理论 说明了两国利率差等于两国汇率升（贬 值）率。由于交易者根据自己对汇率未来变动的 进行投资，在期初和期末均 作即期外汇交易而不进行相应的远期交易，汇率风险也需自己承担，因此称为非 抛补利率平价。 （2） 抛补利率平价是指在进行即 币 的同时进行反方向的远期交易，以 规避外汇风险，因此两国利率差将通过远期汇率的变化率反应。 3、对利率平价理论的评价： （1）优点：利率平价理论明确 了汇率与利率之间的关系，说明了外汇市场 上即期汇率与远期汇率的关系，对于 远期汇率走势、调整汇率政策有着深远 的意义。 （2）缺陷： 没有考虑交易成本，如果考虑到各种交易成本 该理论的假设条件比较苛刻，即假定资本流动不存在 ，外汇市场必须高度完 善。 该理论忽视了投机者对市场的 以及 对外汇市场的干预。 因此，虽然利率平价理论与实际条件相差很远，现实的外汇市场也并不完美，但 作为一种理论的解释，它有其内在价值，并且作为解释汇率