第十五章金融市场监管.ppt

Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 证券市场监管的意义主要表现在以下几个方面： 有利于防止不正当竞争和欺诈行为，保护广大投资者的合法利益。 有利于规范各类市场主体的行为，乃至市场稳定和健康发展。 有利于维护证券发行与交易市场的正常秩序，发挥证券市场筹资、融资的功能，合理配置社会资源。 有利于创造一个公平、公正、公开、有序的投资环境；此外还有利于证券市场，特别是股票市场正常发挥国民经济“晴雨表”的作用，清除因泡沫经济和投机过度而造成的股票市场与国民经济运行状况相背离的现象。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University （二）证券市场监管的特征 1．复杂性。这是由以下因素决定的： 第一，证券市场参与者众多，涉及面广。 第二，证券市场是一个复杂的组合体。 2．层次性。主要体现在监管工作和各种行为规范上。 在监管工作上可以分为３个层次：第一，证券主管机构的行政监管；第二，行业自律组织对会员机构的监管；第三，证券交易所对上市公司和会员机构的监管。在行为规范上也可以分为三个层次：第一，立法机构、行政机构制定的强制性法律、法规；第二，证券主管机关，以及有关的主管部门制定行业规范和部门规章；第三，证券行业协会和证券交易所等自律性组织制定的自律规则。 3．国际性。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 二、证券监管体制 （一）集中型监管体制。也称集中立法型监管体制，是指政府通过制定专门的证券法规，并设立全国性的证券监督管理机构来统一管理全国证券市场的一种体制。美国是集中型监管体制的代表。 集中型监管体制的两个主要特点：第一，具有一整套互相配合的全国性的证券市场监管法规。第二，设立全国性的监管机构负责监督、管理证券市场。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 集中型监管体制的优点：第一，具有专门的证券市场监管法规，统一管理口径，使市场行为有法可依，提高了证券市场监管的权威性。第二，具有超常地位的监管者，能够更好地体现和维护证券市场监管的公开、公平和公正原则，更注重保护投资者的利益，并起到协调全国证券市场的作用，防止政出多门，相互扯皮的现象。 集中型管理体制的缺点：第一，容易产生对证券市场过多的行政干预。第二，在监管证券市场的过程中，自律组织与政府主管机构的配合有时难以完全协调。第三，当市场行为发生变化时，有时不能作出迅速反应，并采取有效措施。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University （二）自律型管理体制。是指政府除了一些必要的国家立法之外，很少干预证券市场，对证券市场的监管主要由证券交易所、证券商协会等自律性组织进行监管，强调证券业者自我约束、自我管理的作用，一般不设专门的证券监管机构。在很长一段时间内，英国是自律型监管体制的典型代表。 自律型监管体制的特点：第一，没有制定单一的证券市场法规，而是依靠一些相关的法规来管理证券市场行为。第二，一般不设立全国性的证券监管机构，而以市场参与者的自我约束为主。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 自律型监管体制的优点：第一，它允许证券商参与制定证券市场监管的有关法规，使市场监管更加切合实际，并且有利于促进证券商自觉遵守和维护这些法规。第二，由市场参与者制定和修订证券监管法规，比政府制定证券法规具有更大的灵活性、针对性。第三，自律组织能够对市场违规行为迅速作出反应，并及时采取有效措施，保证证券市场的有效运转。 自律型管理体制缺陷：第一，自律型组织通常将监管的重点放在市场的有效运转和保护会员的利益上，对投资者往往不能提供充分的保障。第二，监管者非超脱地位，使证券市场的公正原则难以得到充分体现。第三，缺少强有力的立法做后盾，监管软弱，导致证券商违规行为时有发生。第四，没有专门的监管机构协调全国证券市场发展，区域市场之间很容易互相产生摩擦，导致不必要的混乱局面。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University （三）中间型监管体制 是指既强调立法管理又强调自律管