125_偿债能力分析的目的与内容-案例.pdf

 案例 2001 年 4 月 18 日，PT 水仙连续四年亏损的年报一公布，也就意味着其向市场亮出了 即将被摘牌退市的信号；PT 水仙成为中国证券市场首个因连年亏损而终止上市的企业。 水仙电器前身是创建于 1980 年的上海洗衣机总厂，是我国家电行业中最早生产家用洗 衣机并被国家定点的重点骨干企业之一。水仙电器的崛起是在 80 年代中期，1987 年，国家 授予进出口自营权，1988 年被评为国家二级企业，1990 年又在国内率先开发生产 8 升燃气 热水器，产品形成了清洁器具类家用电器和燃气器具两大系列。 1992 年 5 月，经上海市经 济委员会批准，正式改制为上海水仙电器实业股份有限公司。进入 90 年代，中国家电行业 竞争日趋激烈，海尔、小天鹅、荣事达纷纷崛起，水仙在这场竞争刚开始时还逐步扩大了市 场优势，产品市场占有率超过了 12％，洗衣机销售量一度突破 120 万台，成为中国洗衣机 行业的领头羊。1993 年的上市更让企业的竞争能力进一步增强。那么何以其在 1995 年突然 效益大幅下降，并一步步滑向亏损深渊？ “水仙”的连年亏损之路，主要是在上海水仙电器有限公司及上海惠而浦水仙有限公 司等重大对外投资项目上的重大失败引起的。 1995 年， “水仙”与美国惠而浦公司合资兴 建了“水仙惠而浦”，也是“水仙”发行 B 股募集资金的主要投向，但 “水仙惠而浦”的 经营连续亏损，1996 年亏损了 2400 多万元，1997 年亏损超过了 5000 万元，1998、1999 年 的亏损高达 2.6 亿多元。尽管采取了许多止亏措施，水仙的亏损仍是有增无减。 PT 水仙最后的年报显示，水仙的境况几乎可以说是十分糟糕。在连续三年亏损的情况 下，水仙继续产生 14 571 万元的亏损金额，负债总额达到47 361 万元。截至2000 年年底， 公司短期借款及一年内到期的长期负债达 32 906 万元，占到负债总额的 69.48 ％；其中无 力偿还的逾期借款为 27 356 万元，已抵押、质押及冻结的资产金额占总资产的 44％。 2001 年 4 月 18 日，“水仙”公布的 2000 年年报显示，尽管这家公司当年取得了 1 420 多万元的主营业务利润和 570 多万元的其他业务利润，但仍亏损了 1.40 亿元，每股收益为 负0.62 元，负债总额为 4.70 亿元，净资产为负5 996 万元，最后被迫退市。 “水仙”为何凋谢？从水仙的实 情况看，尽管其主营业务在退市前每年仍能获取较 丰厚的利润，但是由于其负债规模过大，债务到期时 间集中，盈利不足以偿还到期债务本 金及利息，反映了其债务管理工作的严重缺陷。可见，不仅债权人关注企业的偿债能力，企 业各利益相关者都直接或间接关注企业的偿债能力。那么，偿债能力包括哪些内容？如何分 析企业的短期偿债能力？如何分析企业的长期偿债能力？都是本章介绍的重点内容。