144_综合分析与业绩评价的目的与内容—讲义.ppt

* * 第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 综合分析与业绩评价的目的 综合分析与业绩评价的内容 * * 一、具体界定 综合分析：将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营业绩进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的过程。 业绩评价：即在综合分析的基础上，运用专业方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度所进行的综合评判。 * * 分析与评价的关系、评价之作用 财务分析为前提 业绩评价为结果 科学地评价 —— 出资人行使经营者的选择权提供重要依据； 有效强化对企业经营者的监管和约束； 有效激励企业经营者提供可靠依据； 为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关者提供有效的信息支持。 * * 二、综合分析与业绩评价的内容 财务目标与财务环节相互关联综合分析评价 -杜邦财务分析体系是进行这一分析的最基本方法。 企业经营业绩综合分析评价 –综合指数法、 综合评分法等。 * * 第二节 杜邦财务综合分析体系及其发展 杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展-帕利普财务分析体系 * * 一、杜邦财务分析体系 是指：根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法，也称之为杜邦财务分析法。 由于该指标体系是由美国杜邦公司最先设计与应用，故称为杜邦财务分析体系。 * * 图12—1 杜邦财务分析体系分解图 * * 一个目标、三个路径 销售净利率-市场盈利水平 资产周转率-资产管理水平 权益乘数-股利政策、融资政策、资本结构 财务策略 经营策略 * * ROE的管理要点 时效：企业不同发展阶段，强化不同的能 力。eg：创业、发展、壮大与成熟。 风险：企业越大稳健经营越重要。 eg：风险公司与稳健公司；长江实业的资本负债率启示。 * * 房地产巨头的成功之道 项目 帕尔迪 新鸿基 净资产收益率 25.04% 权益乘数 1.28 总资产收益率 11.43% 营业净利润率 10.15% 45.20% 总资产周转率 0.12 * * 房地产巨头的成功之道 项目 帕尔迪 新鸿基 净资产收益率 25.04% 6.91% 权益乘数 2.19 1.28 总资产收益率 11.43% 5.40% 营业净利润率 10.15% 45.20% 总资产周转率 1.12 0.12 * * 二、杜邦财务分析体系的变形与发展 ——帕利普财务分析体系 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展； 美国哈佛大学教授-帕利普等在其《企业分析评价》著作中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。 * * 罗伯特?C ?希金斯如是说： 世界上因为增长过快而破产的公司数量与因为增长太慢而破产的公司数量几乎一样多。 * * 可持续增长率 在不增发新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变资本结构和股利支付率）的条件下，公司销售所能达到的最大增长率，它体现的是可持续的平衡发展。 * * 可持续增长率模型 由Robert C. H iggins(华盛顿大学理财教授)提出，它作为有效的财务计划工具，被波斯顿集团、美国惠普著名公司采用。 可持续增长率是指： 在公司财务杠杆不变的条件下，运用内部资本和外部资本所能支持的销售最大增长率。（另一理解：确定与金融市场状况相适合的公司实际的销售增长率。） * * 可持续增长率模型假定与推演： 增加收入在既定的周转速度下（周转率不变假设），就相应扩大资产规模； 扩大资产规模而要想维持目标资本结构，要同时增加负债与股东权益； 是否向外举借债务，主要取决于股东权益的变动。股东权益又不靠增发，只能靠内部积累的增加。 * * 可持续增长率模型 可持续增长率 ＝股东权益变动额／期初股东权益 ＝本期净利润×留存收益比率／期初股东权益 ＝净资产收益率 × （1 - 股利支付率） * *