财务管理实务课件.pptxVIP

筹资决策 内容8.1 资金成本一、资金成本概念企业为筹集和使用资金而支付的代价，包括筹资费与使用费。二、资金成本率的计算（一）个别资金成本率的计算 基本模式：K= 式中：K——资金成本率；P——筹资总额； D——资金占用费；F——筹资费率。1.银行借款资金成本率 例：企业向银行借款200万元，4年期，年利率为6%，每年年末付息，到期还本，企业所得税税率为25%。其资金成本率是多少?计算公式：K=I·（1-T） 式中：K——长期借款资金成本率； I——长期借款利率； T——企业所得税税率。 说明：筹资费较少，略去不计，税前利息可以抵税。 K=6%·（1-25%）=4.5%2.发行债券资金成本率（1）债券按面值发行 例：某企业按面值发行4年期债券500万元，票面利率为6%，筹资费率为1%，企业所得税税率为25%。其资金成本率： 债券利息×（1-企业所得税税率） K= —————————————×100% 债券发行额×（1-筹资费率） 5006%（1-25%） K= ————————×100%=4.5% 500×（1-1%） （2）债券按溢价发行例：企业发行5年期面值为500万元的债券，票面利率为8%，发行价为510万元，债券发行手续费为5万元，企业所得税税率为25%，求资金成本率。 （债券利息-年溢价分摊额）×（1-所得税税率）K= —————————————————— 债券发行额×（1-筹资费率） （500×8%–10/5）×（1 –25%） K= ———————————— =5.5% 510 –5（3）债券按折价发行例：企业发行面值为1000万元的5 年期债券，票面利率为4%，筹资费率为1%，发行价为990万元，求资金成本率。 （债券利息+年折价分摊额）×（1-所得税税率）K= —————————————————— 债券发行额×（1-筹资费率） （1000×4%+10/5）×（1-25%） K= ————————————— =3.65% 990×（1–1%）3.发行优先股资金成本率例：某企业发行优先股1000万股，每股发行价为2元，面值为1元，每股股利为0.1元，发行等费用为30万元，其资金成本率为： 优先股股利K= ——————————————×100% 优先股发行价×（1-筹资费率） 优先股股利=优先股股份数×每股股利或 优先股股利=优先股面值×优先股股利率 1000×0.1 K= —————— =5.08% 1000×2–304.发行普通股资金成本率例：企业发行普通股2000万股，每股面值为1元，发行价为2元，最近一期公司每股股利为0.15元，预计以后每年增长1%，筹资费率为2%，求资金成本率。 公司最近一期普通股股利K= ——————————— +每年股利增长率 普通股发行价×（1-筹资费率） 2000×0.15 K= ———————— +1%=7.65% 2000×2×（1–2%）5.留存收益资金成本率例：企业将500万元留存收益用于投资，收益要求参照普通股资料。求资金成本率。 留存收益使用费K= ———————— +每年股利增长率 留存收益额 500/2×0.15 K= ——————— +1%=7.5% 500（二）综合资金成本率的计算例：某企业通过以下渠道融资1000万元，企业所得税税率为25%： （1）向银行长期借款100万元，资金成本率为6%； （2）按面值发行4年期债券200万元，资金成本率为6.5%； （3）发行普通股票700万元，资金成本率为5%。K=各融资渠道资金成本率与该渠道资金比重的乘积 之和综合资金成本率=6%×10%+6.5%×20%+5%×70%=5.4%三、降低资金成本的途径合理安排筹资期限；合理利率预期；提高企业信誉，积极参与信用等级评估；合理利用负债经营；提高筹资效率；积极利用股票增值机制，降低筹资成本。内容8.2 筹资风险评估一、财务风险及产生的原因财务风险是指由于举债经营而给财务成果带来的不确定性，主要是由于举债经营引起的。企业为何要举债？例：某公司有A、B两种资本结构方案，有关资料如下： 若第二年该公司息税前利润增长20%，则两个资本结构的有关资料如下：问题：1.负债比重是否越高越有利？为什么？2.若上例的息税前利润只有10万元，情况又会怎样？二、财务风险评估 财务风险可用财务杠杆系数来衡量。 财务杠杆系数是指每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。公式： EBIT DFL= —————— EBIT–I 式中：DFL——财务杠杆系数； EBIT——息税前利润。 财务杠杆系数越大，财务风险就越大。 A方案的财务杠杆系数为： DEL=60/（60-0）=1 B方案的财务杠杆系数为： DEL=60/（60-16）=1.364 财务杠杆系数表明：由息税前利润变动引