资金成本和资金结构.pptx

会计学;本章基本内容;第一节 资金成本;一、资金成本的概念与作用;（二）资金成本的作用;二、个别资金成本;（一）债券成本;某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税税率为33％，债券按面值等价发行，则该笔债券的成本为多少？;（二）银行借款成本;ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率33%，则银行借款的资金成本为多少？;（三）优先股成本;某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的股利，则优先股的成本为多少？;（四）普通股成本;股利折现模型;公司采用固定股利政策 公司采用固定股利增长率的政策;如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D;东方公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股筹资费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元，其资金成本率为多少？;如果公司采用固定股利增长率的政策，股利固定增长率为G;宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费率为20%，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5% 。其资金成本率为多少？;资本资产定价模型;假定强生股份公司普通股股票的β值为1.2，无风险利率为5%，市场投资组合的期望收益率为10%，则按资本资产定价模型计算该公司的普通股股票的资金成本为多少？;无风险利率加风险溢价法;假定兴发股份公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，则该公司普通股股票筹资的资金成本为多少？;（五）留存收益成本;三、加权平均资金成本;某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为6%，12%，15.5%和15%。试计算该公司加权平均的资金成本。;四、资金的边际成本;华西公司目前有资金100000万元，其中长期债务20000万元，优先股5000万元，普通股75000万元。现在公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试计算确定资金的边际成本。;（一）确定公司最优的资金结构;（二）确定各种筹资方式的资金成本;（三）计算筹资总额分界点;筹资方式;（四）计算资金的边际成本;第二节 杠杆原理;一、杠杆效应;二、成本习性、边际贡献与息税前利润;（一）成本习性及分类;（二）边际贡献;（三）息税前利润;三、经营杠杆;（一）经营杠杆含义;（二）经营杠杆的计量;北方公司有关资料如表所示，试计算该企业2004年的经营杠杆系数;经营杠杆系数（DOL）=（80/200）÷（200/1000）=40%÷20%=2;经营杠杆系数的简化公式;（三）经营杠杆与经营风险的关系;引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。但因为固定成本的存在，而导致息税前利润变动率在于息产销量变动率的杠杆效应。产销量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加；而产销量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。 经营杠杆系数越高，利润变动就越激烈，利润变动越激烈，则企业的经营风险就越大。 在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，则经营风险也越大。;A、B两家企业的有关资料如表所示;A、B两家企业的有关资料如表所示;;四、财务杠杆;（一）财务杠杆的含义;（二）财务杠杆的计量;甲公司2003年息税前利润为20000万元，发行在外普通股股数2000股，公司无债券资本，2003年每股利润为6.7；2004年息税前利润为24000万元，每股利润8.04，其它数据无变化。乙公司2003年息税前利润为20000万元，发行在外普通股股数1000股，债务利息8000万元，2003年每股利润为8.04；2004年息税前利润为24000万元，每股利润10.72，其它数据无变化。请分别计算甲公司和乙公司的财务杠杆系数。;财务杠杆系数的简化公式;（三）财务杠杆与财务风险;五、复合杠杆;（一）复合杠杆的含义;（二）复合杠杆的计量;某企业2003年销售收入1000万元，每股利润0.804，2004年销售收入1200万元，每股利润1.608，计算该企业的复合杠杆系数。;复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 即 DCL=DOL×DFL 复合杠杆系数=边际贡献÷[息税前利润－利息－租金－优先股股利÷（1－所得税税率）] 若企业没有融资租赁，亦未发行优先股，其复合杠杆系数为 复合杠杆系数=边际贡献÷（息税前利润－利息） DCL=M/(EBIT－I）=（p－b）x/[(p－b)x－a－I];（三）复合杠杆与企业风险的关系;第三节 资金结构;一、资金结构概述;二、影响资金结构的因素;三、最佳资金结构;（一）每股利润无差别点;计算公式