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货币政策和财政政策的暂时变动 货币政策：央行影响货币供给的政策 假设货币政策先影响资产市场 财政政策：政府影响政府购买和税收量的政策 假设财政政策先影响总需求和总产出 暂时政策改变预计不久的将来会逆转 ，这样不会影响到汇率在长时间内的预期。 第六十三页，共八十页。 货币政策与财政政策暂时变动 货币政策暂时变动 财政政策暂时变动 第六十四页，共八十页。 保持充分就业的政府政策 第六十五页，共八十页。 货币政策永久性变动 第六十六页，共八十页。 财政政策永久性变动 第六十七页，共八十页。 均衡利率的形成 均衡利率的形成 第三十一页，共八十页。 均衡利率的变动 收入增加对均衡利率的影响 货币供给增加对均衡利率的影响 第三十二页，共八十页。 货币市场与外汇市场的同时均衡 第三十三页，共八十页。 短期货币供给增加对均衡汇率的影响 外国货币供给增加对均衡汇率的影响 本国货币供给增加对均衡汇率的影响 第三十四页，共八十页。 永久性货币供给增加对汇率的影响 假定当前长期均衡 假定实际产出不变 第三十五页，共八十页。 汇率超调 汇率超调 货币供给增加后，本币的最初贬值会大于长期贬值。 原因：短期价格水平刚性 第三十六页，共八十页。 纸币制度下的汇率决定 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离 货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础 第三十七页，共八十页。 纸币制度下的汇率——购买力平价理论 一价定律 同样的商品，当运费和市场壁垒忽略不计时，在不同的竞争市场必须以相同的价格出售。 购买力平价 第三十八页，共八十页。 货币分析法——购买力平价的长期汇率 长期理论，不考虑价格刚性 购买力平价 国内价格水平 同理：国外价格水平 第三十九页，共八十页。 货币分析法的经济含义 汇率从长期来看取决于货币的相对供给量与相对需求量。利率和国内产出的变化只有在影响了货币需求的情况下才会使汇率发生变动。 货币供给：一国货币供给增加将导致该国货币贬值。 利率：一国利率上升将导致价格水平上升，故而本币贬值。 产出水平：一国产出的增长会使该国物价水平下降，本币升值。 第四十页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 利率平价：利率高的货币有升值的压力，利率低的货币则有贬值的压力。 第四十一页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 利率平价：利率高的货币有升值的压力，利率低的货币则有贬值的压力。 购买力平价：一国利率上升将导致价格水平上升，故而本币贬值。 第四十二页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 绝对购买力平价 相对购买力平价 第四十三页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 相对通货膨胀率对汇率的影响 通货膨胀率高的货币具有贬值的压力，而通货膨胀率低的货币有升值的压力贬值幅度约等于两种货币通货膨胀率之差（相对购买力平价理论） 第四十四页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 利率平价： 相对购买力平价： 费雪效应：长期中，如果一国预期通货膨胀率上升，则该国利率同比例上升，反之亦然。 第四十五页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 利率平价——短期——价格水平不变 利率平价：利率高的货币有升值的压力，利率低的货币则有贬值的压力。 第四十六页，共八十页。 利率对汇率的影响辨析 购买力平价——长期——价格水平完全调整 购买力平价：一国利率上升将导致价格水平上升，故而本币贬值。 第四十七页，共八十页。 总需求的决定因素: 收入水平与短期汇率 第四十八页，共八十页。 收入水平与短期汇率 总需求的决定因素: 实际汇率： 实际汇率上升使出口上升；使进口商品价格上升、数量下降，假定进口总额下降——满足马歇尔—勒纳条件 实际汇率上升对国内商品的总需求增加。 第四十九页，共八十页。 马歇尔—勒纳条件 假设： 贬值改善国际收支的实现条件是 第五十页，共八十页。 马歇尔—勒纳条件 第五十一页，共八十页。 马歇尔—勒纳条件 贬值改善国际收支的实现条件是 第五十二页，共八十页。 收入水平与短期汇率 可支配收入： 可支配收入的增加使消费支出增加，但出口不受影响的同时进口下降，故而减少了净出口。因为国内消费支出通常大于进口商品的支出，故而对国内商品的总需求增加。 第五十三页，共八十页。 短期均衡和汇率: DD 曲线 产出、汇率和产品市场均衡 第五十四页，共八十页。 DD曲线推导 DD 曲线显示了生产和产出市场在短期均衡时的汇率的组合。 DD 曲线向右上方倾斜，表示汇率上涨引起总需求和总产出增加。 相对收入水平 收入增长快的货币有贬值的压力 第五十五页，共八十页。 DD曲线的移动 汇率改变使均衡点沿