国际投资基金概述.ppt

第12章 国际投资基金 12.1 国际投资基金概述 国际投资基金含义、投资工具、特点 12.2 国际基金投资流程 国际投资基金的相关费用、主要当事人、流程 12.3 国际投资风险及策略 12.4 对冲基金 第一页，共三十六页。 12.1 国际投资基金概述 （一）什么是基金、国际投资基金 基金是在证券投资信托制度下，由专业的投资公司以发行股份（公司型基金）或者受益凭证（契约型基金）的方式，募集投资者的资金，然后委托专业的基金经理人进行运作、投资。 从基金的基本框架看，基金通过募集资金的方式筹集大量资金，然后分散于各种投资工具，获取证券市场的收益，在扣除基金管理费后，按照一定的方式向基金投资者返还基金投资收益。 第二页，共三十六页。 国际投资基金与共同基金相比，基本架构没有太大区别。区别主要在于资金来源和投资范围，国际投资基金不仅有来自于国内的投资者，还有来自国外的投资者。 著名的量子基金主要采取私募方式筹集资金，其出资人多为非美国国籍的境外投资者。 目前，国际投资基金多为开放式基金。所谓开放式国际投资基金是指基金规模不固定，国内外投资者可以随时向基金公司购买或要求赎回基金份额，而基金的规模也随着投资者的购买或赎回的变化而变动。 开放式国际投资基金的买卖价格以基金净资产价值为准。 目前，我国设立的QDII基金都是开放式国际投资基金。 第三页，共三十六页。 （二） 国际投资基金的投资工具 从投资工具范围看，与国内基金不同，国际投资基金能在更大范围内实现资产组合的最优化。实际上，国际大基金公司主要投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。国际投资基金范围与基金管理人的运作水平密切相关。 从投资范围看，目前中国证监会许可境内机构投资者可以交易的金融产品或工具主要集中在货币市场工具、股票、债券，以避险为目的的金融衍生产品以及结构型投资品。从经营方式看，境内机构从事境外投资可以挑选、委托境外证券服务机构代理证券买卖，也可以选择自营的方式从事境外证券投资。 第四页，共三十六页。 QDII基金可投资的金融工具 序号 可投资的境外金融工具 产品说明 1 境外货币市场工具 银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等。 2 境外发行的证券 政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等。 3 境外发行上市的股票 已与中国证监会签署双边监管合作备忘录的国家或地区证券市场挂牌的普通股、优先股、ADR、GDR、房地产信托凭证 4 金融衍生产品 远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期货、期权等。 5 结构性投资产品 与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资品 资料来源：《关于实施合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法有关问题的通知》， 第5条，中国证监会，2007年7月。 第五页，共三十六页。 从我国的QDII基金投资实践看，目前，我国设立的QDII基金主要投资于香港H股、境外交易型开放式指数基金（ETF）、主动管理的股票型公募基金、货币市场工具以及国际债券等。 2008年4月初，中国银监会批准银行系QDII基金可以投资于美国股市。 交易型开放式指数基金，又被称交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种特殊类型开放式基金。 它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。 　例如某封闭式基金市价0.8元，净值是1.20元，我们就说 它的折价率是（1.20－0.8）／1.20＝33.33％。 　 第六页，共三十六页。 投资者可以通过两种方式购买ETF：可以在证券市场收盘之后，按照当天的基金净值向基金管理者购买（和普通的开放式共同基金一样）；也可以在证券市场上直接从其他投资者那里购买，购买的价格由买卖双方共同决定，这个价格往往与基金当时的净值有一定差距（和普通的封闭式基金一样）。 ETF同时具备开放式基金的能够申购和赎回的特性和封闭式基金的交易特性，被认为是过去十几年中最伟大的金融创新之一。到目前为止，几乎所