五粮液投资分析报告.ppt

* 市盈率可以作为投资者选择投资的一个指标，从理论上讲，股票的市盈率越低，越值得投资，但过高容易出现泡沫经济等问题。五粮液公司在2008-2012五年间市盈率总体上呈下降趋势，表明其股票较之过去值得购进；在与同行业公司的比较中，五粮液总资产最高，2012年，五粮液品牌价值达659.19亿元，连续18年稳居食品行业第一，但其市盈率却处于上述几个公司的最低水平，且低于平均数，故其价值有一定的上升空间。 盈利预测分析 相对估值法（市盈率） * PEG指标是指市盈率相对盈利增长比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。 计算公式：PEG=市盈率÷盈利增长比率（历史平均） 上文中计算2012年市盈率为10.77倍，盈利增长比率的取值为保障有的年份数据增长过高而影响正确判断，采用净利润复合增长率22.5%，PEG=10.77/22.5=0.479，PEG值越低，说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高，从而越具有投资价值。 相对估值法（市盈率） * 第一，计算税后净营业利润,计算公式为：息税前利润＝营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用；税后净营业利润=息税前利润-所得税。 绝对估值法 自由现金流折现模型 * 税后净营业利润（万元） * 第二，计算营运资本增加额。企业为了日常经营而持有的流动资产为营业流动资产，它包含的项目比较多，例如货币资金、应收账款、应收票据、其他应收款、预付账款、存货等等均属于经营流动资产。企业为了正常经营而持有的不包含借款的流动负债为无息流动负债，它的项目也比较多，例如应付账款、应付票据、应付工资、预收账款、应付福利费、应交税金以及其他应付款等这些均包含在无息流动负债中。营业流动资产减去无息流动负债等于营运资本。 绝对估值法 * 营运资本增加额（万元） 绝对估值法 Company Logo Company Logo Company Name Company Logo Company Logo * 基本面分析 财务分析 五粮液 技术分析 * 基本面分析 主营业务收入 五粮液主营业务收入与酿酒行业均值相比处于领先地位，2012 年下半年起限制“三公”消费，中央军委颁布“限酒令”，五粮液营业收入仍保持大幅增长趋势。行业排名第二，其中贵州茅台行业排名第三。 * 基本面分析 净利润 五粮液净利润与酿酒行业均值相比处于领先地位，行业排名第二，其中贵州茅台行业排名第一。 * 每股收益 五粮液每股收益与酿酒行业均值相比处于领先地位，行业排名第四，其中贵州茅台行业排名第一。 基本面分析 * 净资产收益率 五粮液净资产收益率与酿酒行业均值相比处于领先地位，行业排名第四，其中贵州茅台行业排名第五。 基本面分析 * 净利润增长率 五粮液净资产收益率与酿酒行业均值相比处于领先地位，2012下半年实现了60%的增长。行业排名第五，其中贵州茅台行业排名第七。 基本面分析 * 战略分析 2013 年，五粮液将按照统筹安排、分步实施的思路，逐步推出五粮液新品、五粮液375ML、1618 新品、五粮春新品、五粮醇蓝淡雅、金淡雅升级版、六和液新品、尖庄新品等新品，以顺应白酒行业品牌进一步集中，消费价值回归的趋势。公司计划在全国招商300-500 个。 价格方面：普通装五粮液成都地区的一批价在650元左右，较2012度下滑了近50元，公司从二季度起执行729 元的出厂价，但对经销商有10%－15%的返款奖励。 基本面分析 * 偿债能力分析 财务分析 * 流动比率反映的是公司短期偿债能力，公司流动资产越多，流动负债越少，公司的短期偿债能力越强。公司流动比率均大于2，短期偿债能力良好。 速动比率与流动比率一样，同样反映的公司短期偿债能力；不同的是在计算时，将存货从流动资产中进行了扣除，因为在流动资产中存货的变现能力最差。公司速动比率均大于1，短期偿债能力良好。 资产负债率反映的是公司长期偿债能力，表示在公司总资产中借贷资金所占的比例。资产负债率较低，说明公司长期偿债能力较高，财务风险相对较低。不过，资产负债率过低也会使公司不能充分利用财务杠杆，影响到盈利能力。五粮液资产负债率均低于50%，长期偿债能力良好。 综上，五粮液偿债能力良好。 财务分析 * 营运能力分析 财务分析 * 存货在流动资产中所占比重比较大，其流动性对公司的流动比率有很大的影响。存货周转率用于衡量存货的变现能力强弱。一般而言，存货周转率越大，存货周转速度越快