产业“投资组合”研究(1).ppt

投资类股份公司产业“投资组合”研究 ? 问题的提出 ? 分析问题的方法 ? 案例分析 ? 组合投资模拟 张彪/战略管理部 2001年7月20日 问题的提出 行业： ? 一个行业的增长率和利润率水平 ? 一个产业发展的周期性变化，全球、地区和中国经济波动周期的影响 ? 行业可整合性、可垄断性 企业： ? 并购、整合的能力；被收购的可能性 ? 产品销售的季节性带来的现金流量和季度财务报表的难堪 ? 不相关多元化带来的技术和管理人才的不足，相关多元化带来的风险 SBU： ? 投资收益率不能满足报表要求；? 投资回收期不搭配； ? 配股项目的需要； ? 分散投资风险； ? 举债能力； ? 控股还是参股 德隆： ? 德隆体系中的并购属于投资类并购，非产业类并购 ? 资本运作的需要 产业投资组合——参数分析 产业投资组合——要素分析 案例分析——华晨集团 案例分析——华晨集团 ? 华晨集团的投资组合运作主体：6家上市公司，若干实体、壳体、借势体、合作体、收购体 中心：华晨集团 上海600653（汽车销售） 融资：华晨汽车 香港1114 融资：华晨汽车 纽约CBA 生物：圆通科技 香港1188（资本出境问题） 药业：中西药业 上海600842（全国销售网络） ? 华晨集团投资组合经营：落地项目都在中国，市场在中国，核心竞争力是国际国内资本运作，大量融资、出让房地产、酒店和持有的上市公司股权获得收入，互相补贴支撑某些项目短期无收益 汽车：一汽金杯 上海600609 案例分析——华晨集团 案例分析——华晨集团 ? 华晨集团投资组合分析 高 中 低 增长性 收益性 流动性 2 4 2 3 2 3 3 2 3 8 8 8 11 11 10 风险性 3 3 2 8 32 结论： ? 分布均匀，产业布局比较合理 ? 华晨集团基本搭建了未来产业投资组合 组合投资—模型 湘火炬—组合投资—模拟 湘火炬—组合投资—模拟 *