国际法学课件-国际金融市场.pptVIP

期权价格的决定因素。期权合同的价格决定于两个因素，内在价值（Intrinsivc Value）和时间价值（Time Value）。 期权的时间价值取决于：(1) 距到期日时间的长短。一般来说，距期满日时间越长，期权价值越高；(2) 即期汇率与协定汇率差值的多少。 内在价值是行使合同所产生的资产增值 ，当即期价格高于协定价格，合同处于实值状态时，内在价值为正。 外汇期权定价模型 布莱克—斯科尔斯模型 布莱克—斯科尔斯模型建立在以下一些假设的基础上，这些假设主要有： ·期权是欧式期权； ·股票收益变化服从自然对数正态分布，且不派发股息； ·无风险利率和股票收益的变动幅度在整个期权有效期内是常数； ·不存在税收和交易成本问题。 布莱克—斯科尔斯模型 r—无风险利率 —股票收益的离散度 —累积正态分布函数 S—现在的股票价格 E—协定价格 T—至到期日的时间 C—买权价格 加曼—科尔哈根模型 r—本国无风险利率 R—外国无风险利率 C—欧式买权价格 S—现在的即期汇率 E—外汇期权协定汇率 T—距到期日的时间 —以复利计算的外汇年收益率方差、 —累积正态分布函数 其他金融期权交易 股票期权和股票指数期权 利率期权。 贵金属期权。 此外，各种期权合同还都可以与期货合同相结合，即所谓期货期权（Futures Option）交易。 金融期货与期权交易的发展 §6.4 国际金融市场创新 金融创新的概念在广义上可以包括：①新的市场，如金融期货和期权交易市场的产生、完善和不断扩展。②新的金融工具。 创新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排组合，使之能够适应新形势下汇率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。 1986年4月，国际清算银行在一份综合报告中将名目繁多的金融创新归纳为四种类型： 1. 风险转移型创新。2. 增加流动性型创新。3. 信用创造型创新。4. 股权创造型创新。 6.* 国际金融市场 第一节 国际金融市场概述 第二节 欧洲货币市场 第三节 金融期货与期权交易市场 第四节 国际金融市场创新 国际金融市场的概念和构成 国际金融市场的概念有广义和狭义之分。 按照资金融通期限的长短可以分为国际货币市场和国际资本市场。 按照经营业务的种类划分可以分为资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场。 按照金融资产交割的方式不同可以分为现货市场、期货市场和期权市场。 按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和离岸市场。离岸市场是目前最主要的国际金融市场。 在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。 （一）外国债券市场 例子：杨基债券市场和武士债券市场 （二）国际股票市场 国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。 离岸国际金融市场 “境外市场”（External Market）能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。 离岸金融中心可以分为功能中心（Functional Center）和名义中心（Paper Center）两类。 功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center）和隔离性中心（Segregated Center）。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。 成为离岸金融市场的主要条件 政治制度稳定。 金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。 所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。 欧洲货币市场特点： 所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货币； 它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约； 欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体 。 国际金融市场的新发展 国际金融市场规模空前增长 世界金融市场全球化和一体化 国际金融市场证券化趋势 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所。 机构投资者的作用日益重要 国际金融市场概述 金融市场全球一体化的表现形式：银行业的全球一体化。证券投资的国际化。 国际化投资的作用：扩大可供投资的资产范围可带来具有同一风险水平或较少风险的投资的更高收益。 欧洲货币市场 欧洲货币市场则是