《财务管理学》现值专题.pptx

现值专题第一页，共六十二页。内容时间价值风险价值按揭买房的秘密——年金证券价值的秘密——证券估价重要应用——资本预算第二页，共六十二页。［引例1.1］ 我向在座各位，每人借5,000元，然后一年后还给你们，你们希望我支付多少利息？为什么？第三页，共六十二页。1 时间的补偿 ——时间价值现金的时间价值来源时间偏好（人性不耐）投资机会原理（投资的机会成本） 社会生产（社会平均报酬率）第四页，共六十二页。时间价值的确定 货币时间价值是无风险、无通膨的收益率。实践中，一般使用该国的国债利率。在通胀率达到两位数以上时，最好用更稳定的外国货币进行投资评价。第五页，共六十二页。终值复利的终值[例]某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6％，经过一年时间的期终金额为：FV=PV+PV·I=PV·(1+i)=10,000×(1+6％) =10,600（元）若其并不提走现金，继续投资于该事业，则第二年本利和为：FV=[PV·(1+i)]·(1+i)=PV·(1+i)2 =10,000×(1+6％)2 =10,000×1.1236=11236（元）第六页，共六十二页。终值同理，第三年的期终金额为：FV=PV·(l+i)3=10000×(1+6％)3 =10000×1.1910=11910（元）第n年的期终金额为：FV＝PV·(1十i)n(1＋i)n被称为复利终值系数用符号(FV/PV, i,n)表示 第七页，共六十二页。现值复利的现值 PV＝FV/(1十i)n 1/(1＋i)n被称为复利终值系数用符号(PV/FV,i,n)表示第八页，共六十二页。单利与复利间的利率转化其中， r:名义利率； i:实际利率。第九页，共六十二页。［例1.1］例：我国政府计划于2020年实现GDP比2000年翻两番，则平均每年GDP增长率应为多少才能实现呢？解答： 依据公式：FV＝PV·(1十i)n，求得：第十页，共六十二页。“72”法则 “72”法则表明：用72除以投资年限n就得到了近似的利息率i，该利息率将保证使投资的资金在n年内增加一倍。相反，用72除以利息率i可以得到近似的投资年限，在该年限内投资的资金会增加一倍。解答前例：20年翻两番，则每10年翻一番。于是我们可以借用“72法则”，即72/10＝7.2，平均每年GDP增长7.2％即可于2020年实现目标。 第十一页，共六十二页。2 风险价值风险（Risk）：某一行动在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。第十二页，共六十二页。风险引例 某君刚从学校毕业，有两种工作岗位可供选择：一是到政府机关当公务员，每月有固定收入1,000元；一是到企业当销售人员，根据业绩评定收入，业绩好每月1,500元，业绩差每月500元，可能性各占一半。你愿意选择哪一种？第十三页，共六十二页。风险引例 以I表示收入，以g,s分别表示公务员和销售员，则公务员与销售员的预期收入为：E(Ig)=1,000×100%=1,000元E(Is)=1,500×50%+500×50%=1,000元公务员与销售员的预期效用为：Ug=E[U(Ig)]=U(1,000)×100%+0×0%=U(1,000) Us=E[U(Is)]=U(1,500)×50%+U(500)×50%U[E(Is)]=U(1,500×50%+500×50%)=U(1,000) =UgUsUg即E[U(Is)]U[E(Is)]：冒险者Us=Ug即E[Us(Is)]=U[E(Is)]：风险中性者UsUg即E[Us(Is)]U[E(Is)]：避险者第十四页，共六十二页。效用Us2U(I2)sE(U(I))U(E(I))gs1U(I1)I1I2收入I冒险者的效用函数OE(I)第十五页，共六十二页。效用UU(I2)s2 gU(E(I))E(U(I))sU(I1)s1I1I2收入I避险者的效用函数OE(I)第十六页，共六十二页。效用Us2U(I2)gU(E(I))U(I1)s1I1I2收入I风险中性者的效用函数sE(U(I))OE(I)第十七页，共六十二页。风险补偿 对一定的风险水平要求的风险补偿收益。第十八页，共六十二页。基准报酬率的衡量第十九页，共六十二页。期望收益率风险程度基准报酬率的衡量基准报酬率曲线第二十页，共六十二页。3 按揭贷款的秘密 小钟今年为结婚准备购买了一套房子，房屋产权价值60万元。小钟夫妻共计有存款28万元，他们商量着首付20万元，其余40万元找银行按揭。小钟夫妇俩月收入较为稳定约为6,800元，目前银行按揭贷款利率为年利率6.12％，拟采用等额本息还款法偿还贷款，小钟想知道自己应贷款多少年？ 若考虑到未来贷款利率可能调整，夫妇俩收入未来可能会发生变动，为防止因无法偿付银行贷款导致房屋被拍卖导致的损失，夫妇俩期望能保证其足够偿付按揭贷款，故他们希望