【浙商证券】拼多多：Temu有望抓住美国电商性价比赛道机遇.pdfVIP

仅供内部参考，请勿外传 证券研究报告| 更新报告| 互联网电商 拼多多(PDD) 报告日期：2023 年01 月09 日 拼多多：Temu 有望抓住美国电商性价比赛道机遇 ——拼多多更新报告 报告导读 投资评级: 买入(维持) 我们认为 Temu 凭借拼多多的禀赋资源、“低价”的鲜明特点以及推荐电商模式，有望 抓住美国电商性价比赛道的机会。我们看好公司主站电商稳健发展、社区团购市占率 分析师：谢晨 持续领先以及海外业务发展潜力。目标价由 103.2 提升至 130.0 美元/ADR ，较当前股 执业证书号：S1230521070004 价有36%上涨空间，维持“买入”评级。 xiechen@ 投资要点 研究助理：陈相合 chenxianghe01@ ❑ Temu：类自营模式为主的跨境电商新巨头。Temu 目前采取类自营模式，即 Temu 负责商品定价、营销获客、履约（由合作方提供服务）等环节，商家作为 基本数据 供应商只需备货到仓，平台最终赚取购销价差，承担获客、履约等成本。目前 收盘价 $95.52 Temu 手机端和网页端数据均表现良好。手机端，根据data.ai 数据，从9 月初到 总市值(百万元) 826094.97 12 月24 日，Temu 在IOS+安卓端累计下载量达到985 万，12 月24 日IOS 端日 活用户269 万。网页端，根据similarweb 数据，11 月Temu 总访问量达到5850 总股本(百万股) 5057.54 万，环比大幅增长171%，对比同期亚马逊（26 亿）、Shein （2.09 亿）的访问量 股票走势图 仍有较大增长空间。 ❑ 继承拼多多核心竞争力，价格优势突出。Temu 继承拼多多已有的人才、营销、 拼多多 纳斯达克 100% 供应链等核心竞争力，具备“低价”的鲜明特点。1 ）人：目前以美国、中青年用 户为主。根据similarweb 数据，25-34 岁用户占比达到19.95%，来自美国地区流 0% 量占比高达93.37%。2 ）货：根据我们抽样，以家居百货、服饰鞋履为主要品 -100% 类，同类单品价格远低竞对，锚定性价比为核心。3 ）营销场：以直接流量为 主，多种营销增长方式齐上阵。11 月Temu 来自用户的直接流量占比达到 45.56% ，并延续国内拼多多灵活多样的玩法，通过社交裂变、信息流广告以及 相关报告 KOL 推荐等多种方式促进增长。4 ）物流场：由第三方合作方承运，包括国内头 1 《收入、利润远超预期，看好 程运输、国际干线、美国尾程运输三段。提供标准送货和快运两种选择，标准送