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美的收购库卡 摘要：最近几年，经济全球化的发展不断加快，在国际间的影响也逐步扩大。对中国来说，民营企业的规模逐年扩张，实力也在不断增强。越来越多民营企业不再满足于发展自身力量，纷纷选择在跨国并购中“分一杯羹”，跨国并购也在国内掀起新浪潮。如今传统家电行业的生产模式已经无法满足企业发展的实际需求，并购是家电企业发展的必经之路，也是实现企业扩张的有效手段之一。 因此，本文以美的集团与德国库卡集团这一并购案例进行分析，探讨民营企业在什么情况下进行跨国并购，跨国并购到底能否为民营企业创造价值，跨国并购的风险有哪些。文章利用会计指标方法等对并购前后进行绩效对比，并对美的集团海外并购的价值创造表现进行归纳总结。 一、研究背景 1.收购背景 本次收购的收购方为美的集团旗下的境外全资子公司MECCA International （BVI） limited。其股份百分之百被美的国际控股持有，美的集团则持有美的国际控股100%的股份。目前美的产品基本上覆盖了家电行业的全产业链。 美的于近年发布了M-Smart智慧家居战略，开始了正式转型。在转型期间，美的开发了数量众多的智能产品原型机并使得他们互联互通，初步搭建了智慧家居系统的整体云平台，并与多个互联网企业合作。2015年，美的提出“智能制造十工业机器人”的“双智”战略，正式宣布进入机器人产业。 本次收购的被收购方为德国库卡集团。作为一家拥有百年历史的德国制造业典范企业，库卡集团在德国制造业网络化战略“工业4.0”中占据主导地位，更被誉为“德国工业的未来”。目前库卡集团使用KUKA品牌為大众、福特、戴姆勒等知名厂商提供机器人产品，在工业机器人特别是汽车工业方面享有极高声誉。集团自2009年以来，营业收入和净利润呈现出连续增长的态势。 2.相关产业现状 库卡集团所处的工业机器人产业分工十分明确，关键零部件（例如控制器、伺服电机、减速机等零件）的生产厂商处于产业链上游，由于其研发难度高，所以其技术基本被发达国家掌握，其中包括库卡集团；机器人本体制造商处于产业链中游，制造结构趋于稳定，不容易实现创新突破，且近年价格持续下跌；而国内厂商则集中于产业链下游，从事系统集成的工作，竞争激烈且利润较低。 同时，工业机器人产业在未来预计会有客观的发展。根据国际机器人联合会的预测，工业机器人安装量将再次增长，年复合增长率至少达到15%。2018年全球工业机器人总销量将达到40万台。 从市场供给上看，机器人产业主要被日本，美国和欧洲企业控制，其中，欧洲在工业机器人领域占据领先地位。而从市场需求上看，中国的工业机器人的需求增速在加快步伐。中国市场自主品牌的工业机器人的销量也在持续增长，据预计2016-2020年，我国国产工业机器人的年复合增速可达28%，这一数字几乎达到了世界工业机器人安装量年复合增长率的两倍，中国市场对工业机器人的需求日益增长，必然是未来高科技产业竞相争夺的宝地。 3.收购动机 美的集团于2015年新成立了机器人业务部门，并提出了“智能制造十工业机器人”的新模式，布局新的业务成长空间，以服务机器人带动传感器、人工智能、智慧家居业务的延伸，力求打造美的集团智慧家居集成系统化、生态链能力。 美的集团的“双智”战略清晰地规划了企业未来发展的蓝图，也由此可见美的在机器人领域的野心，然而，相较国外机器人企业，国内机器人企业起步晚、规模小。由于无法国内企业通常无法维持机器人研发所需的长期资金投入，更由于国内缺乏机器人高级工程师，所以，国内机器人产业一直以来都存在自主创新能力不足的问题，相应的抗风险能力也较差。因此，我国机器人核心零部件依旧依赖进口。在这样的背景下，为了进军快速变化的机器人产业，迅速打开市场，美的选择了收购一家已经相对成熟的国外机器人企业。 在众多机器人企业中，美的之所以愿意高额收购库卡集团，主要有两方面的原因。一方面是由于库卡集团的业务范围和技术能力都符合美的战略发展的要求。 作为全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案的供应商之一，库卡能够帮助美的集团进一步升级生产制造与系统自动化，提升智能制造水平并且发展智慧家居。白色家电企业属于劳动密集型企业，用机器人代替人工已经逐渐成为制造领域里的趋势之一。 除了能够完美配合美的“双智”战略外，机器人产业的蓬勃发展使美的看到了入主库卡带来的机遇，美的集团可以与库卡集团优势互补，共同开拓广阔的中国机器人市场。其中，最为直接的就是汽车制造机器人市场。汽车领域对工业机器人有着非常广泛的需求，中国本地的汽车制造商也会加快、加大对自动化流水线的使用，因此能这一投资能带来稳定长期的回报。另外，库卡集团旗下的瑞仕格是全球知名的医疗、仓储和配送中心的自动化解决方案供应商，包括提供仓储、分拣、运输、物料处理等解决方案。收购库卡后，瑞仕格将帮助美的集团发展第三方物流业务，完成