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石药集团分拆上市案例研究 摘 要 并购和分拆都是企业进行资产重组的重要方式，并购是扩张式的重组形式，而分拆 则是紧缩式的重组形式。20 世纪80 年代，随着分拆上市理论逐步在海外流行起来，国 外学者对于分拆上市的理论研究也在不断发展完善，并形成了比较系统完整的理论体系。 和国外相比，分拆上市在我国起步较晚且发展较慢，关于分拆上市的案例和政策都比较 匮乏。分拆上市在我国的发展比较缓慢，2000 年我国才有了分拆上市的第一起案例。 2019 年 12 月，中国证监会才发布了关于境内分拆上市的政策规定 《上市公司分拆所属 子公司境内上市试点若干规定》，《若干规定》对分拆上市的流程作了具体的规范，同时 对于分拆上市制度空白的填补也具有历史性意义。2022 年1 月，中国证监会将境内外分 拆规定整合，统一合并为《上市公司分拆规则（试行）》，至此，我国境内外分拆规定统 一，分拆上市的政策制度更加完善和成熟。我国分拆上市也在不断地发展，自《若干规 定》出台后到2021 年12 月底，已公告分拆至A 股上市意向的A 股上市公司共有86 家， ① 分拆上市对于我国上市公司和资本市场的发展越来越重要 。因此，研究分拆上市对于 上市公司绩效的影响，不仅能够完善我国关于分拆上市的理论研究，也能够为计划分拆 上市的公司提供一定的借鉴经验。 本文选取了石药集团分拆新诺威上市的案例，通过研究该案例重点探讨分拆上市对 于母公司绩效的影响。本文共有五章内容，主要包括引言、相关概念和理论基础、案例 介绍、案例分析、研究结论和建议。第一章主要阐述了论文的研究背景及意义、文献综 述、研究内容、思路结构和研究方法。第二章主要对文章中涉及的分拆上市概念、类型 和相关理论基础进行阐述。第三章主要介绍了石药集团及其子公司新诺威的基本情况并 阐述了石药集团分拆新诺威上市的过程。第四章为主要内容，包括石药集团分拆上市动 因和公司绩效变化情况分析。首先分析了石药集团分拆新诺威上市的原因，包括拓宽融 资渠道、聚焦核心业务等。接下来重点探讨了石药集团分拆新诺威上市对石药集团绩效 的影响。本章对绩效影响的分析主要分为分拆上市对公司财务绩效、非财务绩效和股东 财富的影响三个方面，采用了财务指标分析和非财务指标分析以及事件研究法对分拆上 市前后的财务绩效、非财务绩效和股东财富变化情况进行研究分析。 通过对案例的研究，本文得出以下研究结论：第一，分拆上市改善了石药集团的财 务绩效；第二，分拆上市提高了石药集团的核心竞争力；第三，分拆上市降低了石药集 团管理层的积极性；第四，分拆上市限制了石药集团的发展能力。在此基础上，本文提 ① A 股公司分拆上市——市场篇_ 申报_案例_行业 () I 摘要 出以下研究建议：第一，注重科技创新，强化核心优势；第二，完善激励机制，提升管 理效率；第三，关注长期发展，助力企业远航。 关键词：分拆上市；绩效研究；石药集团 II 石药集团分拆上市案例研究 目 录 1 引言 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 文献综述 2 1.2.1 国外相关文献 2 1.2.2 国内相关文献 3 1.2.3 文献评述 5 1.3 论文的研究内容、思路结构和研究方法 6 1.3.1 研究内容 6 1.3.2 思路结构 7 1.3.3 研究方法 9