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四、操作流程 4.1 资产证券化业务交易结构 4.2 送审材料清单 4.3 审核周期及答辩 第二十六页，共四十二页。 4.1 资产证券化业务交易结构 资产证券化 主要参与主体 托管机构 担保机构 （如有） 信用评级机构 原始权益人 + 服务机构 计划管理人 + 承销商 金融服务机构 （会所、律所等） 第二十七页，共四十二页。 组建资产池 （Asset Pool） 设立特别目的机构 （SPV） 资产的转移 （True Sale） 信用增级 （Credit Enhancement） 信用评级 （Credit Rating） 发售证券 （Security Issues） 向发起人支付价款 Payment to Sponsor 管理资产池 （Pool Management） 清偿证券 （Liquidation） 4.1 资产证券化业务交易结构 第二十八页，共四十二页。 信用增级-常用措施 内部增级：核心的做法是增加抵押物或者在各种交易档次之间进行调节，利用基础资产产生的部分现金流来实现自我担保。比如超额抵押、现金担保账户等。 外部担保：大股东、第三方信用担保。 其他：原始权益人补足、流动性支持等，不属于经典信用增级。 4.1 资产证券化业务交易结构 第二十九页，共四十二页。 原始权益人 （企业） 受益凭证 持有人 计划管理人 （证券公司） 托管银行 转让基础资产 发行受益凭证 设立并管理计划 资金托管 律师事务所 登记、托管 与交易 信用增级 专项资产管理计划 募集资金 募集资金 担保银行 中证登 / 交易所 信用评级机构 资产评估机构 会计师事务所 原始权益人 （企业） 受益凭证 持有人 计划管理人 托管银行 资金托管 律师事务所 专项资产管理计划 外部担保 中证登 / 交易所 信用评级机构 资产评估机构 会计师事务所 4.1 资产证券化业务交易结构 第三十页，共四十二页。 资产证券化业务培训 第一页，共四十二页。 目 录 引言 市场概况与发展机遇 如何寻找资产证券化项目 操作流程及报送文件 银基合作 风险控制 * 第二页，共四十二页。 一、引言 资产证券化是近40年来最重要的金融创新之一（重要） 宏观层面：金融全球化与自由化 微观层面：资产证券化与金融工程化 “如果有一个稳定的现金流，那么就将它证券化”-华尔街（狂热） 第三页，共四十二页。 一切皆有可能：林志玲证券化（05年台湾金管会副主任吕东英建议林志玲的父亲）美国摇滚歌手：戴维 鲍伊（David Bowie）300首歌曲专辑版权和录制权证券化（98，5500wDollors，穆迪A3，03china BBB）开启了版权证券化的先河 一、引言 第四页，共四十二页。 二、市场概况与发展机遇 2.1 目前全球资产证券化发展状况 2.2 中国资产证券化发展空间 2.3 中国在资产证券化道路上的探索 2.4 中国资产证券化案例汇总 第五页，共四十二页。 1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券，标志着资产证券化的问世。 20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今，证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收账款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。（美国主要以MBS为主，ABS占比约20%） 2008年金融危机爆发，全球资产证券化业务出现萎缩，目前已经恢复到危机前的水平，增速与存量。 2.1 目前全球资产证券化发展状况 第六页，共四十二页。 2.1 目前全球资产证券化发展状况 各地资产证券化发行量相对GDP的比重 第七页，共四十二页。 亚洲各国及地区的资产证券化立法进程 日本 MITI 法 香港 第一例 资产证券化 泰国 ABS 法 马来西亚 ABS 指引 1993 1994 1996 1997 1998 2000 2001 2002 日本 ABS 法(3) 印度尼西亚 ABS 法 韩国 ABS 法 台湾 ABS 法 新加坡 ABS 指引 2003 2004 中国 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 信贷资产证券化试点管理办法 2005 台湾 CMBS 法 中国 信托法 2.1 目前全球资产证券化发展状况 第八页，共四十二页。 中国： 如果从92年“海南地产投资券”开始，已有20年的历史。 中国的资产证券化在实践中采取了两条路线： 以银监会为主导的信贷资产证券化 以证监会主导的企业资产证券化。 2.1 目前全球资产证券化发展状况 第九页，共四十二页。 资产证券化业务的市场空间 2.2 中国资产证券化发展空间 第十页，共四十二页。 券商资产管理 定向资产管理 集合资产管理 大集合 小集合 非限定性 限定性 基金业务 公募基金 专户理财 一对