陈雨露-国际金融（第六版·精编版）第11章.pptxVIP

;学习目标;11.1　国际金融体系的框架与历史沿革;1.国际金本位制度（1881-1914年）;这被视为最接近理想状态的现实选择,直到今天还不断地有学者提出恢复“国际金本位”的改革建议。应当看到,虽然导致国际金本位结束的直接原因是第一次世界大战后各国相继禁止本币与黄金的自由兑换,以及黄金的跨国自由流动,但并不等于说若没有战争这一国际金融体系就可以永远持续下去。国际金本位的内在缺陷主要表现在两个方面:①黄金增长速度远远赶不上世界经济和贸易增长速度。国际清偿手段严重不足,不仅制约了经济增长,也限制了金融发展。②带有明显的“无组织—无纪律—无保障”的恶性循环特征。作为一个松散的国际金融体系,既没有正式的主权国家行动准则,也不存在超越国家主权的监督机构,结果必然是各国都无需严格遵守国际收支自动调节机制,而可以经常利用国际信贷、利率及公开市场业务等手段解决国际收支困难。相应地,各国也都会尽量把黄金储备留在本国。;　它在很大程度上吸取了国际金本位制度的不足,创新建立的“可调整的钉住汇率制度”,意在既保持汇率稳定对国际经济和贸易的积极作用,同时又要实现浮动汇率制度赋予各国的独立的财政与货币政策之优势。 更重要的是,布雷顿森林体系开辟了国际金融体系制度化、规范化运行的先例,由此建立起来的IMF等国际金融组织,在协调各国经济政策行为、保障国际金融体系正常运转等方面发挥了重要作用。;布雷顿森林体系的主要缺陷有:①以汇兑平价体系的中心货币美元充当单一的国际储备货币,无法解决“特里芬难题”。这也成为布雷顿森林体系致命的弱点。②汇兑平价调整次数非常有限,但是美、英、法、德、日的经济实力和地位已经发生了巨大变化。美、英、法持续逆差,德、日巨额顺差,却无法通过汇率变化而调整相对价格。这种僵化状态无疑违背了“可调整钉住汇率制度”的初衷。此外,第二次世界大战后各国经济周期不同步,客观上要求采取差别经济政策来促进本国经济发展,但固定汇率制将各国政策行为捆 绑在一起,难以独立实施经济政策。③IMF协调解决国际收支不平衡的能力受到广泛质疑。一方面,由于汇??安排的内在矛盾导致各国国际收支问题严重,对贷款的需求大大超出IMF财力范围。另一方面,贷款条件性要求对发展中国家普遍不利,从而限制了IMF更好地发挥全球最后贷款人的作用。;由于不存在统一的或是主要的汇率安排,牙买加体系被讥讽为“没有制度的体系”。但尽管如此,20世纪70年代以来的国际金融体系演变还是在一定程度上汲取了历史教训,并做出了新的有益探索。客观地讲,牙买加体系所取得的成就和暴露出的问题几乎同样突出。 1)实现了国际储备多元化,从而较好地解决了特里芬难题。然而就国际储备的未来发展来说,一方面,美元、欧元(以前是德国马克)和日元的三足鼎立局面短期内不会有大的改变;另一方面,在金融开放和金融全球化的推动下,可自由兑换的国际货币在不断增加,但是区域经济和货币合作的进展也有可能使得国际储备货币种类先增加后减少,所以长远看仍然存在较大的变数。 2)汇率安排从集中接受人为的制度设计恢复为分散进行自由选择,从而呈现出浮动汇率制、固定汇率制以及介于二者之间的各种居中安排并存的复杂局面,由此产生了一系列关于汇率制度的崭新课题。;①当各国货币当局真的可以自行选择汇率制度时,反而容易陷入更大的困惑之中。特别是对广大的发展中国家来说,汇率制度选择已经成为经济开放之后最大的政策难题之一:首先是浮动汇率和固定汇率孰优无论在理论上还是在实践中都还没有定论;其次是兼顾“可信度”和“灵活性”的居中安排往往可能招致外来投机性冲击而导致金融危机;此外,汇率制度选择又要与资本账户开放、货币政策效应、内外均衡冲突乃至国家经济安全等问题相互纠缠从而更加难以取舍。 ②发达国家的汇率制度选择表现出两种极端的情形:一是美元、日元、英镑等主要货币选择独立浮动汇率制度,结果相互之间经常出现巨幅波动。 3)依赖国际金融市场和国际间经济政策协调解决国际收支问题。牙买加体系下,国际金融市场迅猛发展,一方面为各国解决国际收支不平衡提供了更多金融工具;另一方面也大大提高了国际资本流动的规模和速度,使得国与国之间的经济联系和相互依赖程度空前增强。;4)IMF承担了更多职责,在国际金融领域的地位和作用明显提高。汇率剧烈波动所产生的巨大外汇风险、金融市场一体化所隐含的投机性货币冲击和各国经济政策的外部负效应,导致牙买加体系下金融危机的爆发频率和危害性远远超过以往任何时候。除了依靠国际间经济政策协调机制以外,IMF等国际金融组织被赋予了更多维护全球金融稳定的责任。或许正因为如此,IMF经常成为人们批评现行国际金融体系或讨论未来改革的焦点。 在协调责任方面,IMF近来主要受到两方面的批评。一种观点认为,现有组织结构的设计和构建方式是正确的,但是国际金融组织