陈雨露-国际金融（第六版·精编版）第12章.pptxVIP

;学习目标;国际资本流动是指国际间的投融资活动,也可以理解为资本跨越国界的移动过程。笼统地讲,当一国居民向另一国居民购买了某种资产(包括商品、服务、技术、管理等)的所有权或是发放贷款时,就会发生资本的跨国移动。如果这个过程中还相应伴随有商品、服务的流动,通常就称为实际资本流动(real capital flow);反之,则属于金融资本流动(financial capital flow)。金融资本流动是占有主体地位的国际资本流动。在国际收支平衡表中,国际资本流动的情况主要在“资本和金融账户”反映。 ;;　具体而言,FDI的投资决策由外国投资企业做出,即使并不完全符合本 国发展目标,也还是直接作用于国内的资本形成,为资本流入国增添真正的 新的生产力。至于国际借款 (银行信贷、政府信贷或是债券发行等)和政府 间的赠与款项,其使用方向则完全取决于资本流入国自身。或者由政府统 筹,用于建设公共服务事业和作为社会经营资本,从而奠定长期经济发展的 基础;或者由国内企业在利润最大化目标指导下自主决定投资项目,也对本 国经济成长具有积极作用。 ;由于获得非居民的FDI、银行贷款或证券投资资本,国内微观主体的金融活动范围就超出了本国市场的界限。这使得国内企业和消费者可以在本国经济衰退时借助资本输入而继续从事投资和消费活动,在经济增长时再对外进行清偿。通过这种方式,国际资本流入就在很大程度上发挥了平抑流入国经济周期的作用,从而为本国经济体系提供了更大的稳定性。 与此同时,国内投资者也在一定程度上享受到了在国际范围内进行多样化投资的好处,降低了因为国内经济波动而不得不面对的风险程度。而相对提高的收益水平,很可能刺激国内储蓄和投资活动的高涨,使资本流入国的产出效应进一步放大。;3.资本流出有利于提高本国资源的利用效率;2.不利影响;汇率变动是资本跨国流动不可避免的问题,而且期限越长,相应的外汇风险程度可能就越高。从宏观上看,汇率变动可能因为恶化贸易条件或者引起旅游业波动而改变一国的资本流动状况,也可能因为货币当局调整外汇储备规模和结构而影响资本流向和数量,从而对国民收入、国内就业及经济发展等宏观因素不利。从微观上看,汇率波动超出预期水平,会加大企业成本与收益核算的难度,从而影响企业涉外业务,也就影响到私人资本的跨国流动;如果汇率变动加大了企业对外的债务负担,造成企业不能按时偿还到期外债,就会影响进一步的国际资本流入,并最终影响到相关企业的经营战略。;2. 中长期国际资本流动与利率稳定; 国际资本流入不仅影响商业银行的资产规模,也会改变银行的资产负债 结构。银行对外债务增加如果只造成国外资产增加,即发放对外贷款或投资 于外国证券,则扩张效果会比较小。但绝大部分发展中国家商业银行的外币 负债要比外币资产增加得更快,同时国内的非政府存款也急剧上升。这表明国际资本流入会直接或间接地导致国内贷款、消费或投资的增加。在此情形下,银行部门是否可靠、银行贷款或投资决策是否科学,将直接影响国际资本流入的效应和效率。事实证明,许多国家银行体系的问题,主要是低劣的贷款决策和对贷款风险管理不当造成的。一旦银行过分地陷入这种风险，很可能要面对巨额亏损。;事实上,无论是外汇风险和利率风险,还是对资本流入国银行体系的冲击,大多是从流入国角度看待国际资本流动的消极影响。而如果从资本流出国的角度出发,中长期国际资本流动潜在的危险主要就是违约。由于资金的使用与偿还之间存在着明显的时间差异,所以中长期国际资本流动内在即蕴涵了发生资金偿还困难的可能性,习惯上我们把这种情形称作国际债务危机。历史上最著名的国际债务危机,是发生在20世纪80年代的拉美债务危机。;4.中长期国际资本流动与债务危机：拉美案例;12.1.2　短期资本流动;而保证金交易、透支交易和衍生工具的广泛运用,使国际资本流动的影响日益扩大,客观上也推动了衍生工具的创造与运用,从而进一步提高了国际金融市场的流动性。虽然大部分短期国际资本带有投机性质,容易冲击市场运行。但也必须看到,投机资本进入,承担并分散了国际金融市场上的价格风险,在为避险需求者提供流动性的同时,更有可能减少市场价格的波动程度,提高国际金融市场的效率和稳定性。 (2)国际资本流动有利于促进国际贸易发展。应收账款融资、国际保理、信用证融资等短期贸易融资方式,既有利于出口商资本周转,也为进口商解决了支付困难,从而直接推动了国际贸易的扩大。同时,出口信贷等中长期贸易融资方式也为扩大贸易产品范围拓宽了思路。更重要的是,为国际贸易提供融资服务,锻炼培养了发展中国家的金融机构,为其进入国际金融大舞台做好了技术和声誉上的准备。 ;(3)国际资本流动也为跨国公司短期资产负债管理创造了便捷条件。跨国公司短期投融资活动较大程度上依赖于国际金融市场,特别是其中的欧洲货币市场