企业金融化研究综述_孔钰莹.pdfVIP

金融 / 投资 《合作经济与科技 》 No.10s 2022 DOI:10.13665/j.cnki.hzjjykj.2022.19.005 企业金融化研究综述 □文 / 孔钰莹 杨永淼 （山东农业大学 山东·泰安） ［提要］ 随着经济发展进入新常态，经济金 融化成为经济发展的一个重要趋势 。企业金 融化作为经济金 融化的一种微观体 现，即实体企业更多配置与原有业务不相关的金 融资产并在金 融市场 中获利代替部分 实体投 资，越来越 引起研究者 的兴趣 ，也成 为 当下研究热点之一。现通过对企业金 融化相关文献梳理 ，以理清 目前学界对于企业金 融化现 象产生的原 因及其后果影响。并基 于此进行评述 ，以找 出尚且研究不充分和争议之处 ，并进行研究展望。 关键词：企业金融化；金融资产；企业投资 中图分类号：F275. 5 文献标识码：A 收录 日期：2022 年 3 月 17 日 前言 中国经济也出现 了一定程度上 的金融化。在我国迈入经济新常 20 世纪 70 年代 以后，欧美发达 国家经济体逐渐进入经济 态的时期，虚拟经济趋热、实体经济遇冷 的事态逐渐显现 ，作为 金融化时代，金融产业成为经济发展的重要支柱。银行、证券、 微观经济主体的企业也出现 了一些新的态势，其中较为显著的 保 险、房地产等产业组成 的泛金融业迅猛发展，欧美 国家资本 是企业金融化的趋势逐渐 明显，企业对金融资产的投资 比例越 主义经济呈现 出欣欣 向荣的景象。并且通过经济金融化和在全 来越高和企业利润 中由金融投资带来的利润 占比越来越高。实 球范围内的资本扩张，发达 国家利用多种金融手段进一步在全 体企业出现企业金融化现象，表现为逐渐脱离原有 的主营业 球范围内攫取利润。到了 20 世纪 80 年代 ，发达 国家 的股市市 务，金融投资 比重上升，财务风险大幅增加。很多企业通过金融 值 已经和当年 的 GDP 数值基本相近，现如今这个数字 已是后 投资获得了较高的盈利 ，或通过发行金融负债 、权益工具获得 者的 3 倍。然而，经济金融化带来了巨大的经济泡沫，其中影响 大量融资。图 1 为 2004～2020 年中国泛金融业产值 （金融行业 最大的就是 2008 年金融危机，这次危机给全球经济贸易体系 产值与房地产业产值之和） 和制造业产值 占当年 GDP 比重对 带来 巨大的冲击。由此西方经济学家开始反思经济过度金融化 比趋势图。可 以清晰地发现，制造业部 门占国民生产总值 的比 带来的危害 以及重振实体经济的必要性。奥 巴马政府时期推 出 重越来越低 ，2014 年 以后 降至 30% 以下 ，比重依然呈下 降趋 了《美 国制造业振兴法案》等一系列刺激美 国实体制造业振兴 势。而泛金融业在经济中的 比重逐年增高，到了 2020 年，泛金 的政策 ，特 朗普也延续 了“美 国再工业化”的经济思想 ，呼吁制 融业 已经大约 占国民生产总值 的 15%。中国经济也出现 了虚拟 造业回归美 国本土，振兴美 国实体经济。 经济趋热，实体经济遇冷的态势。（图1） 在 中国改革开放 以后，市场经济得到迅速发展。随着近些 经济金融化的现象在发达 国家 出现较早，所 以对金融化的 年 中国经济发展进入“新常态”，经济年增长速度逐年放缓 ，从 相关研究，欧美经济学家开始时间更早，研究更充分。中国的经 高速增长转为中高速增长。实体部 门投资 回报率下降，产能过 济金融化程度近年来正处于上升期，国内研究