中国特色估值体系，新型举国体制、现代产业体系与央国企价值.pdfVIP

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2023-04-04 发布于重庆
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中国特色估值体系，新型举国体制、现代产业体系与央国企价值.pdf

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定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年3 月30 日研报头条精华——中国特色估值体系：新型举研国体制、现代产业体系与央国企价值报头条精华一、策略—— 中国特色估值体系：新型举国体制、现代产业体系与央国企价值慧博（一）央国企的优势定价背景：低增长+全球高通胀环境=高分红品种跑赢智 1.通胀韧性：2023 年通胀依然维持较高水平，IMF 对于中期通胀过于乐观能投预计未来5 年的通胀将有两个显著特征：一是未来五年内通胀将会回归疫情前的均值水平，但下降速度可能较为缓慢。二是在未来通胀难以像“大缓和”时期那样长期维持在低位，一些长期的不稳定因素会使研其波动率上升。 1 / 29 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年3 月30 日（1 ）中期通胀上行——通胀超预期上行带来的预期脱锚根据经济学理论，通胀本身是通胀预期的函数，因此锚定的通货膨胀是市场当前判断通胀下行的前提条件。（2 ）美国巨头裁员潮推断：未来转向低增长、高通胀的定价环境 2022 年下半年，美国科技企业开始大规模裁员并愈演愈烈，掀起一波空前的“裁员潮”。（3 ）历轮全球通胀行情复盘：低增长、高通胀的全球环境中国加入WTO （2003.5-2004.12 ）：加入WTO 迅速拉动了我国的需求，中国的CPI 率先冲高，进而带动了美国、日本等经济体通胀开始出现抬头。 2 / 29 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年3 月30 日 2.低增长、高通胀行情下低估值、高股息板块跑赢 3 / 29 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年3 月30 日 3.低估值央企蓝筹：低估值+盈利模式稳定+高分红+治理结构改善针对国企央企来看，有三大特征值得关注：（1 ）盈利能力：国企利润增速和ROE 整体较低但稳定 4 / 29 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年3 月30 日（2 ）分红能力：国央企资本开支正在一个下行阶段（3 ）杜邦分析——国企营业净利率具备后续提升空间，是ROE 提升的关键（二）央国企本轮重估定价核心因子分析：核心在于定价现金流与盈利质量国企重估在定