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亚洲金融危机及其教训 刘鸿儒 1997 年发生的东南亚金融危机，暴发于泰国，殃及亚洲，危机涉及面广，汇价、股市、 信贷以至金融机构都发生了危机，打破了亚洲奇迹的神话，引起格外关注。 一、金融危机的发展和影响 1.金融危机的过程。东南亚、东亚的金融危机至今可分四个阶段。第一阶段，1997 年7 月初泰国货币危机全面暴发，迅速波及东南亚金融市场。1997 年7 月2 日泰国放弃固定汇 率制，泰铢当日贬值20%。7 月11 日，菲律宾宣布比索自由浮动，当日贬值11.5%，利率一 夜狂升到25%。8 月13 日，印尼宣布汇率自由浮动。第二阶段，10 月17 日，台湾当局对台 币主动贬值，加上美国股市下跌和国际投机者的冲击，促使香港股市暴跌，东南亚货币再度 动荡。第三阶段，11 月20 日，韩国金融再起风波，并冲击日本，使东南亚金融危机雪上加 霜。第四阶段，1998 年新年伊始，亚洲汇市和股市连连走低，东南亚和东亚的金融风波跌 宕不已。 2.金融危机的严重危害。一是汇率贬值。1998 年1 月与1997 年6 月相比，菲比索贬值 40.3%，新加坡圆贬值18.9%，台币贬值18.1%。二是资产缩水。股市狂跌，房地产价格下跌。 泰国股市最高为1997 年7 月29 日682 点，最低为今年1 月12 日339 点；印尼股市最高为 1997 年7 月8 日740 点，12 月15 日降到339 点；韩国股市去年最高792 点，最低降到去年 的12 月12 日350 点；香港恒生指数去年8 月7 日最高达到16673 点，今年1 月12 日降到 8121 点，2 月27 日为11480 点。三是利率上升。本币汇率巨贬，持有本币者大量抛出本币， 银行为稳定存款被迫提高利率。中央银行为打击投机，也提高利率。利率过高，又对经济运 行造成严重危害。四是经济滑坡。泰国的经济增长，1996 年为 6.8%，去年下降为0，印尼 从8%降为4.8%，马来西亚从8.6%降为7.8%，菲律宾从5.7%降为5.1%，韩国从7.1%降为5.5%。 1998 年预计，亚洲平均只增2.6%，比1996 年降五个百分点。五是政治冲突。银行和工商企 业大量破产，倒闭的金融机构，泰国60 家，印尼18 家，韩国19 家。失业率上升，通货膨 胀加重，给经济和社会发展带来严重危害。 3.有关国家和国际金融组织对金融危机的态度。东南亚国家在前一、两年已感受到金融 风险的压力，并推行联合自助，如 1997 年相互签订美国国债回购协议，但面对严重的金融 危机，此项措施已不起作用。日本推出“亚洲货币基金”的设想，该“基金”股金为 1000 亿美元，日本自认500 亿美元，但由于种种原因，日本放弃推行此项计划。国际货币基金组 织和有关国家出面救助，先后承诺对泰国、印尼、韩国支持近1000 亿美元，但对国际货币 基金组织的援助计划仍存在很多批评。美国对东南亚金融危机，开始并不关注，对泰国没有 给予资金支持，在感到这场危机会严重影响到美国利益时，才出面支持印尼和韩国，同时， 提议召开24 国财长和央行行长会议。中国对这场危机一直十分关注，并采取了与我国地位、 国力相适应的措施，一是保持国内经济继续快速增长；二是公开宣布人民币汇率不贬值，支 持香港联系汇率；三是通过国际货币基金组织操作预算和双边支持给予资金支持。国际货币 基金股份总额2000 亿美元，其中一半由股东以现汇认购，一半以本币认购。国际货币基金 组织需要资金时，通过有关国家把本币换成外汇支持受援国。中国是这次国际货币基金组织 实施救助计划中出资最多的几个国家之一。加上对泰国贷款 10 亿美元，中国要出资约 30 亿美元。 4.对金融危机发展势头的预测。总的看来，东南亚和东亚金融形势正在向好的方面发展， 也可以说，危机的高潮已经过去。但是，危机尚未见底，有关国家和地区的经济调整面临严 重困难，金融危机还有可能引发新的经济和政治矛盾。影响亚洲金融形势的因素是多方面的， 主要看几个方面的影响：一是看发生金融危机的有关国家的形势，特别是要看印尼。印尼有 2 亿人口，国民生产总值占东盟一半左右。但由于经济总量较小，对亚洲金融形势影响不大。 二是日本。日本的金融动荡不同于东南亚危机。东南亚金融危机主要特征是泡沫经济、贸易 逆差和短期外债超比例。而日本泡沫经济7 年前已破裂；贸易年年顺差，1997 年为10.8 万 亿日元；外汇储备达2200 亿美元，为世界之最，且