某公司理财营运资本管理规划课件.ppt

某公司理本管理划 一、营运资本管理概述营运资本管理包括选择现金、有价证券、应收款和存货的水平，及各种短期融资的水平的结构。《公司理财》第八章 1、营运资本的定义? Working capital? 总营运资本：在经营中占用在流动资产上的资金（流动资金）? 净营运资本：流动资产与流动负债之差NWC? 营运资本需求（WCR）：流动性资产减流动性负债《公司理财》第八章 作用——提供流动性? 流动性（liquidity）–变现所需的时间–变现比率的稳定程度? 流动性的意义：减少财务拮据成本? 流动性的成本：流动资产投资所得与相应融资成本之差《公司理财》第八章 净营运资本的含义? 由基本会计等式：流动资产+固定资产净值=流动负债+长期融 资? NWC=长期融资-固定资产净值=NLF? 结论：NWC是长期融资决策的结果，而不是由短期决策决定的《公司理财》第八章 营运资本的融通? 长期融资净值：用于WCR的长期资金NLF=长期融资-固定资产净值? 短期融资净值：用于WCR的短期资金NSF=短期融资-现金? WCR=NLF+NSF《公司理财》第八章 现金短期债务NSFNLFWCR长期债务固定资产净值股东权益 二、现金管理企业管理的核心是财务管理财务管理的核心是现金管理《公司理财》第八章 持有现金的目的? 交易——满足日常需求（源于现金流的不平衡性）? 预防——满足未预料的需求（源于现金流的不确定性）? 投机——满足利用获利机会的需求? 补偿性余额——应银行要求在银行帐户上保留一定的余额（间接费用）《公司理财》第八章 ? 公司为了维持正常的经营，必须满足上述不同的现金需求，那么，在某一特定时刻，公司到底应当持有多少现金呢？《公司理财》第八章 现金管理内容与目的? 内容– 确定适当的目标现金余额– 有效的进行现金收支– 剩余资金投资于有价证券? 目的– 满足需求，减少闲置资源《公司理财》第八章 目标现金余额模型? 例：G公司第0周现金余额为120万，每周现金流出比流进多60万。两周后公司必须出售有价证券来补充资金。期初现金量Q=120万平均现金量0周《公司理财》第八章 考虑的因素? b=现金交易成本? T=未来现金需求? K=持有现今的机会成本，即有价证券的利率? 机会成本=KQ/2? 交易成本=（T/Q）b? 总成本=机会成本+交易成本《公司理财》第八章 目标现金余额的确定? 在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金带来的交易成本之间进行权衡总成本机会成本交易成本C*《公司理财》第八章现金余额 不同选择的机会成本T=60万*52周=3120万《公司理财》第八章 Baumol模型? 假设现金支付均匀，并给定：未来现金需求T；利率k；现金交易成本b，则现金批量Q对应的总成本CC = 持有现金成本 + 现金交易成本= k Q/2 +（T/Q）b? 使C最小的Q为Q = （2bT/ k）1/2《公司理财》第八章 现金余额QQ/2平均余额时间 Baumol模型的局限性? 假设企业的现金支出率不变? 假设计划期内没有现金收入? 没有考虑安全现金库存《公司理财》第八章 Miller-Orr模型设置? H：最高控制线? L：最低控制线? Z：回归线? 管理策略：L事先给定，–达H时买入有价证券–达L时卖出有价证券，使回归Z《公司理财》第八章 现金余额HRPZL时间 Miller-Orr模型（续）? Z = （3bσ /4i）1/32? H = L+ 3Z ；RP= L+Z其中 σ：每日现金变动标准差i：日资金利率b：现金交易成本。平均现金余额=（4Z-L）/3《公司理财》第八章 Miller-Orr模型的意义? 最优返回点与交易成本正相关；与机会成本负相关? 最优返回点和平均现金余额与现金流量正相关– 现金流量更具有不确定性的企业应该保持更大数额的平均现金余额《公司理财》第八章 算例?σ =$50,000/天，b =$100? r = 10%，i = r/365? L= $100,000? Z= (3bσ /4i）1/3 = $88,1252? H = L+3Z = $364,375? RP= L+Z = $188,125《公司理财》第八章 现金的日常收支管理? 同步化（Synchronization ）：使预期的现金支付与现金收入的时间相一致? 运用浮差《公司理财》第八章 浮差（Floating，浮存）? 可动用余额 ( 银行帐 ) 减去帐面余额 (企业帐）的差额? 浮差= 支付浮差 – 收帐浮差–支付浮差：企业开出支票后与银行实际划拨的时间差所致–收帐浮差：企业收到支票到实际可用的时间差所致《公司理财》第八章 浮差管理：早收晚支? 现金回收控制– 缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔? 现金支付控制– 增大支票开具时间与支票同志支付时间的间隔? 权衡与客