基金募集与组织架构方略[].ppt

风险（创业）投资理论部分总结Summary of the Theory Part for Venture Capital1 风险（创业）投资理论部分内容2 1. 风险（创业）投资的魅力与价值? 风险（创业）投资的魅力所在：金融资本本身的魅力、创业融资天使的魅力、缩短创业进程财富加速器的魅力。? 风险（创业）投资的经济金融价值：对宏观经济、就业、出口、技术创新、投融资制度创新等方面的重要作用。3 2. 风险（创业）投资及其概念体系? 风险（创业）投资的概念与内涵。运用语言分析哲学的基本原理，将“venture capital”翻译为“创业投资”或“创业资本”，不仅能够准确揭示其“支持创建企业的投资制度创新”这一本质内涵，及其与之相伴生的高风险属性，而且能够全面涵盖其狭义和广义上的外延。? 创业投资的相关概念体系，包括创业企业、创业投资企业、创业投资支持的企业、创业资本、创业基金、创业管理等等。4 3. 创业投资：支持创业的投资制度创新（1）创业投资与创业的内在互动机制：一方面，创业活动为创业投资的发展提供了动力源泉；另一方面，创业投资作为一种新型投资制度，通过自身的制度创新，成为支持创业活动的重要资本力量。（2）创业投资相比产业投资、战略投资、信贷投资、证券投资的制度创新含义。（3）从创业投资与创业的内在互动机制，看创业投资制度的起源、演进和在80年代后在三个方面的新发展。（4）从“按所支持的创业活动的性质”和“按组织化程度不同”对现代创业资本进行系谱划分。5 4. 创业投资：与创业相联系的资本经营过程? 证券市场有效均衡假设下的“高风险、高收益”规律并不适用于创业投资市场，创业投资赢得高资本增值收益的奥秘，在于其特有价值发现、价值创造与价值实现机制。? 组合投资原理并不是创业投资控制风险的主要形式，创业投资控制高风险的要义在于主动控制风险：通过严格的项目筛选排除风险、通过特别股权安排防范风险、通过分阶段投资控制风险、通过全方位全过程项目监控管理风险。? 风险投资并不以产业化阶段作为投资时机决策的依据，而是以创建企业过程的阶段为投资时机选择的依据，分为种子期、初创期、扩张期、成熟前期、重整期等。? 与“支持创业的投资制度创新”本质内涵相一致，创业投资运作的全过程分为基金募集与组织架构、项目筛选与尽职调查、投资安排与价值评估、项目监控与增值服务、投资退出与收益分配等五大阶段。? 树立创业与投资双赢的投资理念：立足创业、资本经营、敢于冒险、谨慎运作。6 5. 创投基金：适应创投要求的集合投资制度? 投资基金并不只是被管理的一堆钱，其本质内涵是一种集合投资制度。? 采用投资基金形式间接从事创业投资具有降低交易成本、提高运作效率、控制投资风险、实现规模经济和扩大资本供给等优势。同时，需要解决基金组织稳定性、债务连带责任承担、“委托——代理”风险、确保投资运作效率和制度成本等问题。? 从制度竞争的角度分析，信托型、普通合伙等制度安排并不适合创投基金，有限合伙和公司制度适合创投基金，但公司制度最有优势。这也符合国际社会对创投基金组织形式选择的实际情况。? 创投基金的管理架构分为：自我管理的公司型架构、委托管理的公司型架构、由多个自然人作为普通合伙人的有限合伙架构、由一个机构作为普通合伙人的有限合伙架构。7 创业投资实践部分内容8 第六讲：基金募集与组织架构方略Fund Raise Organization FrameworkVanallen 范大良Beijing Normal University, Zhuhai北京师范大学珠海分校vanallen@126.com 139269732039 特别说明? 由于天使投资（Angel Capital）通常以自有资金亲自进行投资，公司附属创业投资（CorporateVenture Capital）和金融机构附属创业投资所使用的资金直接来自母公司，他们既不涉及募集外部资金设立具有“集合投资制度”特征的创业投资基金这个问题，也不涉及创业投资基金的组织架构问题。因此，本讲主要讨论“如何通过设立独立的创业投资公司或合伙，筹集多数投资者的资金，形成具有集合投资制度特征的创业投资基金”。10 Contents12创业投资基金的募集与交易方式创业投资基金的资本来源345基金组织形式与管理架构的选择基金文件起草与激励约束条款设计创业投资基金的募集程序与策略11 一、创业投资基金的募集与交易方式l创业投资基金为何更适合于私募？l创业投资基金为何只适合按封闭式交易？12 （一）创业投资基金的募集方式l 投资基金募集的方式有：l公募（Public Offering）：指以公开方式（通过公开媒体进行广告，通过具有公开性质的证券公司营业部和银行网点发售基金份额或单位）向非特定投资者（通常是社会公众）募集基金。l私募（Pri