投资学-许荣-投资学-第三章.pptxVIP

新编21世纪金融学系列教材——投资学2020年6月主编：许荣 李勇 邱嘉平 全书目录章节名称第一章投资选择过程概览第二章投资品种分类第三章股票市场运行第四章普通股估值第五章有效市场、行为金融与投资策略选择第六章利率变动与债券估值第七章分散化与风险投资组合第八章资本资产定价模型第九章投资组合业绩评估与风险管理第十章金融衍生品在投资组合中的运用第十一章主动投资还是被动投资？第十二章因子模型与市场异象第十三章金融危机：可以被预测吗？ 第三章 股票市场运行第一节 股票市场结构与主要参与者第二节 公司重大事项及其对股价影响第三节 股价指数第四节 国外主要的股票价格指数 第一节 股票市场结构与主要参与者一、首次公开发行股票并上市 首次公开发行股票之前的公司股权融资行为都可以被称为“私募融资”(private placement finance)。我国法律规定,关于公司申请首次公开发行股票,由中国证监会设发行审核委员会,依法审核股票发行申请。当首次 公开发行股票得到核准并依法发行后,发行公司可以申请股票上市交易,发行公司应当向证券交易所提出申请,由证券交易所依法审核同意,并由双方签订上市协议。上市的好处：1、能够筹集巨额的资本并使公司的知名度大增，有利于业务的继续拓展,同时也丰富了公司的融资渠道；2、对于风险投资者来说,上市是他们实现投资收益的最重要途径之一；3、对于创业者团队来说,上市不但能够通过降低持股比例向其他投资者转移企业经营风险,更能够通过股票价格把公司未来的盈利折现,进而实现个人资产的快速增值。 上市的问题：1、需要接受严格的监管,强制披露义务也会使公司产生很多财务和法律上的成本；2、管理层将面临巨大的经营业绩压力,因为业绩不佳将直接影响公司的股票价格；3、上市会使公司被收购的可能性大增,创业者团队可能很难把握住公司的控制权。 第一节 股票市场结构与主要参与者二、股票市场结构 在首次公开发行的过程中，公司股票是新发行出来被投资者认购，我们称这个新股发行市场为一级市场（primary market）。股票上市后的交易市场则被称为二级市场（secondary market）。1、一级市场一级市场即股票的发行市场，前面介绍的“首次公开发行股票并上市”就是典型的一级市场业务。一级市场主要特征是资金直接从投资者流向上市公司。2、二级市场二级市场则是已经发行股票的交易市场，其特征是资金和股票在投资者们之间相互买卖转移。我们又把二级市场分为场内市场和场外市场。我们又把二级市场分为场内市场和场外市场，把上海证券交易所 (简称上交所)、深圳证券交易所 (简称深交所)、期货交易所和全国中小企业股份转让系统四个交易市场归为场内市场,将其他市场归为场外市场2016年全球前十大交易所统计数据如表3-2所示。 第一节 股票市场结构与主要参与者二、股票市场结构 第一节 股票市场结构与主要参与者三、股票市场竞价与成交1、交易规则（1）交易时间和形式。上交所规定，“采用竞价交易方式的，每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。”深交所的规定在收盘交易上略有差异,规定 “ 14:57至15:00为收盘集合竞价时间。”（2）交易委托上交所规定,投资者买卖证券,应当开立证券账户和资金账户,并与会员 (即提供证券经纪业务并在交易所取得会员资格的证券公司)签订证券交易委托协议。协议生效后, 投资者即成为该会员经纪业务的客户。客户的委托指令主要包括:证券账户号码;证券代 码;买卖方向;委托数量;委托价格。 客户可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。限价委托是指客户委托会员按其限定的价格买卖证券,会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券; 按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。市价委托是指客户委托会员按市场价格买 卖证券。 第一节 股票市场结构与主要参与者三、股票市场竞价与成交2、竞价与成交证券竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指将在规定时间内接收 的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方 式。集合竞价交易期间未成交的买卖申报,自动进入连续竞价交易。 集合竞价在进行时,成交价格的确定原则为:（1）可实现最大成交量的价格；（2）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；（3）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。在进行连续竞价时,成交价格的确定原则为:（1）最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格；（2）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格；（3）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。 第一