汪昌云-投资学（第四版）LectureCH03.pptxVIP

第三 章证 券的收 益与风险. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社1 / 22 本讲主 要 内 容收益 与风 险是投资学或者说整个金融学中最基 本的两个概念。如何度量 证券的风险和收益 成为投资学乃至整个金融学的基础。本章第一节介绍 了收益的概念及度 量指标 ; 第二节介 绍了风险 的 来源、比较及度量指标 ; 第三 节讨 论了投资者的风险态度 , 并给出 风险规避投资者风险规避程度 的度量方法。. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社2 / 22 内容概 要123收益的 度 量风险的 度 量风险态 度 及其度量. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社3 / 22 收益的 度 量1234持有 期收 益率多期 收益 率投资 组合 收益率期望 收益 率. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社4 / 22 持有期 收 益 率 - Holding Period Return, HPR证券 投资收益是指初始 投资的价值增量 , 这一增量 来源于两个部分 : 一是证券 价格在投资者持有期内的变化给投资者带来的 收益 ; 二是投资者因持有 证券获得的现金支付。计算 公式HPR =( P t? P 0 ) + D tP 0投资 者以 每股 10 元的价格 买? 1 万股某只 股 票 , ?年后股票价格上升至 12 元。 其间 , 上市公司每股发放股息 0.2 元。在不考 虑税收的情况 下 , 投资 者在 这?年的持有期收益率是多少？HPR =(12 ? 10)+0 . 210× 100 % = 22 %投资 者的 持有期有可能并不等于?年。在这种 情况下 , HPR 的计算要转 换成 年收益率。?般来说 , 在没有 明确指出的情况下 , HPR 都是指年 收益 率。. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社5 / 22 多期收 益 率投资 者的投资可能会跨 越多个时期 , 而在不 同的时期 , 投资的收益 率并不相同 。在这种情况下 , 要 衡量该投 资者在整个投资期内的投资表现就需要将 每年的投资收益率 进行平均或者加总。算术 平均 法：算术平均收益率就是将各期收益 率的简单算术平均值HPR 作为 整个投 资 期 的年投资收益率，计算公式如下：?何 平均 法：假设投资期限为 n 年，投资 者每 年 的持有期收益率为HPR i ，由 以下 公式可得向何平均收益率：. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社6 / 22ˉ 投资组 合 收 益率如果 投资者持有的是由 多个资产组成的投资组合 , 那么此时的投资收益率就 是所谓的投资组合收益率。在计算投资组合收 益率的时候 , 由于投资者 在不同资产上分配的资金量可能是不同的 , 因此投资组 合的收益率计算 公式必然要反映出这?因素。假设 ?个 资产组合中包含 n 个金融资 产 , 在投资组合 持有期内 , 每个金融 资产 的持有期收益率为 R i , 投资者在 第 i 个资产上分 配的资金占资 金总 额的比例为 W i , 则该资 产组合的收益率 R P 为 :. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .《投资学 》 第四版第三章证券 的收益与风险中国人民大 学出版社7 / 22 期望收 益 率持有 期收益率是从事后 的角度 , 或者是当 投资收益 不 存在不确定性时计算出 的投资收益率。与 持 有期收益率不同 , 期望收益率 是