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第1页/共33页四投资管理一第2页/共33页第二部分 对内长期投资管理 知识要点现金流量估算投资回收期投资利润率净现值现值指数内含收益率第3页/共33页案例讨论：迪斯尼公司在曼谷建主题公园——对投资的初步认识 迪斯尼公司打算花500万美元再曼谷购置一块土地新建一个主题公园，预计五年建成，建成后，每年预计收入为100万美元。 请回答：从投资的角度来看500万美元是迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？ 第4页/共33页一、对内长期 投资概述1.概念:是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 2．特点 : (1)金额大（2）影响时间长（3）变现能力差（4）风险大（5）不经常发生第5页/共33页中方和外方合作投资案例 ——使用现金流量指标和利润指标的差异 某中外合资企业为一投资项目谈判，外方说前5年他们拿收益的75%，我方拿25%；后5年我方拿收益的75%，他们拿25%，且10年项目到期后，设备残值全部归中方所有。 如果你是谈判人员，你会在合同上签字吗？为什么？第6页/共33页3、决策的程序：P1004、几个成本概念：1）付现成本；2）沉没成本；3）重置成本；4）机会成本；5）相关成本与无关成本第7页/共33页二、投资决策需考虑的重要因素（一）货币的时间价值：由于等量的货币在不同的时点上具有不同的经济价值，因此，需要将不同时点上的现金流入量和现金流出量都折算在同一时点上后加以比较。（二）投资的风险价值：（三）资本成本：一个投资项目的投资收益率只有高于其资本成本率，该项目在经济上才可行，否则投资项目不可行。第8页/共33页（四）现金流量：1、现金流量的含义：是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。注意： 现金流量中的“现金”一词，是指广义的现金，它不仅包括现金、银行存款等各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资产的变现价值。 第9页/共33页2、现金流出量：——在固定资产上的投资支出；——在流动资产上的投资；——产品产销过程中的付现经营成本；现金流出量=固定资产投资+流动资产投资+付现经营成本第10页/共33页3、现金流入量：——销售收入：——固定资产报废时的残值变价收入；——流动资产投资回收额现金流入量=销售收入+固定资产残值收入+流动资产投资回收额第11页/共33页4、现金净流量的测算固定资产投资投资现金流量 发生在建设期的现金流量。经营现金流量 是投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量流动资产投资其他投资原有固定资产变现收入营业收入付现成本所得税固定资产回收额流动资产回收额其他资产回收额第12页/共33页注意：在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。 第13页/共33页某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( )。A．42万元B．62万元C．60万元D．48万元第14页/共33页例如：已知某酒店拟于2008年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运营后每年可新增净利润20万元。假定该设备按直线折旧，预计的净残值率为5%要求：计算使用期内各年现金净流量； 第15页/共33页三、投资决策指标静态指标 投资回收期 投资报酬率动态指标 净现值 现值指数 内含报酬率(难点）第16页/共33页（一）静态评价指标1．回收期法回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。 回收期＝第17页/共33页投资回收期的优缺点优点 容易理解 计算也比较简便缺点 没考虑资金的时间价值 没考虑投资回收期满后的现金流量注意 不能作为决策的主要指标，而只能做辅助指标。 第18页/共33页例如 某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。 甲、乙两方案现金流量 单位:万元项 目 投资额 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量 2020 62 64 68 612 62 1.甲方案每年现金流量相等 ：甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)2、乙方案每年现金六流量不相等：乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）2、乙方案每年现金六流量不相等：乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）第19页/共33页2．投资报酬率法（1）含义：是指项目投资方案的年